20260719-国泰海通-_国泰海通非银刘欣琦团队_风格回归盈利_推荐非银板块_3页_183kb

非银板块投资分析总结

核心内容概述

本报告由国泰海通非银金融研究团队发布，重点分析了当前非银金融板块的表现及投资价值。在科技板块回调的背景下，低估值的非银板块展现出避险属性，成为市场资金的稳定选择。同时，报告指出市场风格正逐步回归基本面，券商、保险及多元金融板块具备较强的投资逻辑。

主要观点

1. 非银板块避险属性凸显
   在科技板块出现显著回调的情况下，非银板块因估值较低，成为资金避风港。从宽基ETF的净申购情况可见，市场参与者对非银板块的偏好有所增强。

2. 券商板块信用风险可控
   报告认为，当前两融业务风险远低于市场预期。两融规模的持续下降主要是客户主动降低杠杆所致，而非因平仓引发。因此，券商板块的信用风险较低，具备较强的防御性。

3. 券商基本面优势明显
   在市场风格切换至基本面导向的背景下，券商板块中的高净值客户入市、国际业务高增长、科创跟投爆发等业务成为主要增长点。头部券商在这些领域更具竞争优势，建议增持。

4. 保险及高股息多元金融个股值得关注
   保险行业保费收入保持稳定增长，且资产规模和净资产均有所提升，显示出行业韧性和增长潜力。同时，高股息的多元金融个股在市场波动中具备一定吸引力。

关键信息

券商业务数据

• 经纪业务：
  本周日均股基成交额为32222亿元，环比下降。2025年日均股基成交额同比变动105%，显示市场交易活跃度有所下滑。

• 投行业务：
  截至2026年7月17日，IPO和定增承销规模达4853.6亿元，企业债、公司债和可转债融资规模分别为69亿元、26548.44亿元和488.59亿元，显示投行板块仍保持较高活跃度。

• 融资融券：
  截至2026年7月16日，融资融券余额为28581亿元，较前一日下降。融资余额占比高达99.3%，显示市场融资需求有所减弱。

• 股权质押：
  全年累计新增质押股票参考市值为6035亿元，其中券商占比29.07%。存量未解押股票参考市值达34038亿元，券商占比31.07%，显示出券商在股权质押业务中的重要地位。

保险行业数据

• 保费收入：
  2026年5月，保险行业保费收入为31908亿元，同比增长4.27%。其中，人身险原保费收入25832亿元，同比增长5.56%；财险原保费收入6075亿元，同比下降0.89%。

• 资产与净资产：
  保险行业总资产达432319亿元，较年初增长4.64%；净资产为41254亿元，较年初增长12.59%，反映行业资产质量稳步提升。

投资建议

• 增持券商板块，尤其是具备高净值客户、国际业务和科创跟投优势的头部券商。
• 关注保险行业及高股息的多元金融个股，作为市场风格切换中的潜在受益标的。

风险提示

• 资本市场剧烈波动可能对非银板块造成冲击，需密切关注市场变化。
• 投资决策应基于个人风险承受能力，建议在专业指导下进行。