20251130-光大期货-光期农产品_玉米_淀粉月报_33页_3mb

一、玉米

• 国内
  • 国内玉米1月合约领涨，现货市场跟随期货反弹，主要因临储小麦延迟拍卖、港口停装及进口玉米拍卖疲软。
  • 东北产区价格上涨，深加工企业提价收购，需求表现较好。
  • 华北地区震荡偏强，但山东企业到货量波动，库存压力仍存。
  • 下游饲料厂维持30-40天安全库存，对高价原料接受度谨慎。
  • 全国玉米销售进度30%，黑吉辽蒙分别为24%、19%、57%、18%，余粮压力大。
• 国际
  • 美国玉米出口需求好转，价格反弹，因天气不确定因素及农户套保。
  • 美国收割进度达96%，产量预估创纪录，期末库存上调至18亿蒲，但预期结转至26年将恢复增加。
• 进口与替代
  • 25年1-10月玉米进口129万吨，同比下降90%，但替代品如高粱、大麦进口有所增加。
  • 中国恢复采购美豆，带动大豆进口量回升，进口玉米仍需警惕政策风险。

二、淀粉

• 原料与利润
  • 玉米原料价格上涨导致淀粉成本增加，淀粉加工利润回落至20元/吨左右。
  • 部分产区供应偏紧，成本支撑明显，但高位报价对需求抑制。
• 短期需求
  • 工业消费回升，开机率恢复上行，但需求端表现平淡，终端消费跟进不足。
  • 局部企业需求偏紧，而东北企业多执行前期订单，价格坚挺。

三、国际贸易与政策影响

• 中美谈判
  • 11月中美贸易谈判进展顺利，中国加大农产品采购，促进美玉米出口。
• 天气与库存
  • 美国冬季风暴天气预期引发价格升水，影响玉米市场。
  • 美玉米库存消费比居中，结转库存逐步回升。
• 政策变动
  • 中国临储玉米拍卖减少，进口玉米政策调整，对盘面形成利多。
  • 美国可能取消对加拿大、墨西哥关税，长期将缓解贸易摩擦。

四、展望

• 价格走势
  • 国际：玉米关注美出口及天气变化。
  • 国内：临储、进口节奏、生猪产业链需求对玉米及淀粉将继续产生支撑或压力。
• 风险因素
  • 进口玉米价格冲击，贸易战政策变化，国内库存消化进度。
• 短期策略
  • 短期内玉米期价以震荡偏多为主；淀粉建议赌远月，市场重心可能下移。

五、关键数据

• 国际
  • 美国玉米期末库存预估21.54亿蒲。
  • 中国3-5月玉米进口同比减少77.6%。
• 国内
  • 全国玉米周均价格上涨58元/吨。
  • 玉米1月合约涨幅达120元/吨。