20250525-光大期货-宏观周报_4月份经济延续一季度的韧性_34页_1mb

2025年4月经济数据延续一季度韧性，工业增加值同比增长6.1%环比增长0.22%。出口交货值同比仅增0.9%显著低于海关9.3%的出口增速主要因统计口径差异出口额囊括当期及库存商品而出口交货值仅统计当期出口商品。分析认为库存消化过快导致出口额高于交货值，因1-2月交货值增速高于出口。物价方面4月CPI偏弱PPI翘尾因素拖累物价回暖需时间。央行强调货币对物价影响取决于供需平衡在投资驱动模式下货币扩张可能加剧供需失衡抑制物价回升。

固定资产投资1-4月增长40%其中基建投资58%制造业投资88%房地产投资下降10.3%。消费端社会消费品零售总额增速5.1%部分品类受益于以旧换新政策如家电、办公用品等零售额分别增长38.8%、33.5%。就业市场改善4月城镇调查失业率降至5.1%与上月持平。房地产市场销售端回暖商品房销售面积同比降29%但资金链改善带动投资端边际修复。政策层面专项债发行进度加快1-4月新增专项债11.9万亿元完成限额27%。5-7月PPI翘尾因素影响明显需等待8月后政策窗口期。

工业生产方面五大品种钢材表需回落水泥磨机开工负荷下降至46.47%浮法玻璃产能利用率较低。挖掘机销量延续增长2025年4月销售22142台同比增17.6%其中出口9595台同比增19.3%。一线城市地铁客流平稳北京上海广州深圳4月拥堵延时指数维持在10-20点区间。主要二线城市拥堵指数同样稳定。物流方面国内航班执行量回落但顺丰快递业务量维持高位。集装箱运价指数平稳显示外贸活动未明显波动。生猪屠宰量环比回升存栏量维持高位或对肉类价格形成支撑。乘用车销量仍处高位汽车库存预警指数提示市场供需关系待观察。轮胎行业开工率稳定显示制造业保持一定活跃度。总体呈现强现实、弱预期特征政策刺激或将延后至9-10月配合消费旺季。下周重点关注4月工业企业利润及美国核心PCE物价指数。