20160620-华泰证券-社会服务行业动态研究_航空预定数据及目的地数据持续向好_15页_1mb

行业研究总结 - 社会服务行业（2016年06月20日）

核心内容

本报告聚焦社会服务行业，重点分析了旅游、酒店、航空、免税等细分领域的发展动态及市场表现。整体行业评级为增持（维持），认为行业具备高弹性特征，且出境游呈现刚需反弹趋势。

主要观点

• 二级市场表现：社会服务板块整体维持震荡，个股涨跌幅普遍在±2%以内，部分个股因借壳新政影响出现下跌。
• 出境游景气提升：6月韩国游客量同比翻倍，主要因去年同期受MERS疫情影响形成低基数，显示出境游的刚性需求特征。
• 航空数据向好：国际航线预定数据保持高景气，未来60天同比增速中枢在30%左右；港澳航线预定量出现脉冲式上行，但实际旅游线路改善有限，可能受长线游转机旅客和会展、假期因素影响。
• 行业数据更新：日本同比增速略有回落但仍处于高位；欧洲线路保持景气，目的地多元化使其稳定性强。
• 公司动态：宋城演艺停牌披露重大事项，朗姿股份拟非公开发行股票用于医美和婴童项目，同程旅游计划拆分业务并谋求A股上市。

关键信息

航空数据

• 国际航线未来60天预定数据同比增速中枢在30%左右。
• 港澳航线预定量在7、8、9月出现脉冲式增长，9月增速可能超过40%。
• 港澳旅行线路实际改善有限，增长可能受长线游转机旅客、会展及假期因素影响。

旅游数据

• 6月赴韩游客量基本翻倍，显示出境游刚需特征。
• 日本游客量同比增速较前5个月略有回落，但仍处于高位。
• 欧洲线路保持景气，目的地多元化增强稳定性。

公告信息

• 宋城演艺：拟披露重大事项，股票停牌。
• 朗姿股份：拟非公开发行股票募集资金不超过9亿元，用于医美及婴童项目。
• 同程旅游：拆分业务，计划推动同程网络独立IPO，同时发展同程旅行社(集团)。

医美项目

• 朗姿股份投资“米兰柏羽”、“晶肤医美”及其旗下六家医美机构。
• 项目投资金额合计853.21亿元，税后内部收益率17.96%，动态回收期7.81年。
• 医美项目覆盖高端综合性服务、医学年轻化连锁品牌及韩国先进医美技术。

婴童项目

• 朗姿股份投资阿卡邦，覆盖0-4岁孩童的服装、婴儿用品、护肤品、玩具等领域。
• 阿卡邦为韩国婴童用品上市公司，朗姿持股26.53%，为第一大股东。
• 投资金额合计231.29亿元，目标通过线上线下结合扩大市场份额。

酒店行业

• 全国11037家星级饭店一季度营业收入达496.65亿元，餐饮收入占比43.52%，客房收入占比42.77%。
• 上海、海南、北京等地平均房价和出租率表现突出。
• 巴塞罗酒店集团与铂涛集团合作，计划2017年在中国开设首家酒店，拓展至亚太市场。

免税行业

• 澳门新增134项原产地产品享受零关税进入内地，涵盖食品、清洁用品、纺织品等。
• 京津两地实现跨省离境退税互联互通，首次实现异地退税，提升境外游客消费便利性。

迪士尼效应

• 上海迪士尼试运营期间吸引超50万游客，人均消费约2000元/天，是上海春节黄金周的2倍。
• 迪士尼带来三重效应：旅游度假集聚效应、消费层级提升、服务精神再造。
• 迪士尼与中方合作模式为中外无缝对接，具有示范意义，推动上海成为世界级旅游目的地。

风险提示

• 国际关系：可能影响旅游目的地的开放及游客数量。
• 汇率波动：影响出境游成本及收益。
• 自然灾害：可能影响旅游目的地的接待能力。
• 税收政策：可能影响行业盈利模式。
• 安全事故：可能对游客信心及行业运营造成冲击。

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 卖出：行业股票指数弱于沪深300指数20%以上。

结论

社会服务行业整体呈现高弹性特征，出境游市场因刚需效应持续回暖，航空、旅游、酒店等细分领域数据积极。同时，公司层面的动态如同程旅游的拆分上市计划、朗姿股份的医美与婴童项目投资，为行业注入新的增长动力。尽管存在一定的风险因素，但行业整体仍具备较好的投资前景，建议增持。