20160620-东北证券-休闲服务行业动态报告_迪士尼开业外部性显着_航空代理费下调促进洗牌_14页_851kb

休闲服务行业周报总结

核心内容

2016年6月13日至19日，沪深300指数下跌1.69%，申万休闲服务指数下跌1.78%，旅游板块表现未超过市场整体，主要由于迪士尼运营预期已被充分消化，同时板块估值偏高，需等待半年度业绩验证。6月16日上海迪士尼正式营业，预计年客流量在1400-1800万左右，年均直接收入90-120亿元，带动相关酒店和餐饮行业受益。

主要观点

• 迪士尼开业带动主题公园热潮：迪士尼的开业标志着中国主题公园行业进入新的发展阶段，其带来的外部性效应主要体现在酒店和餐饮行业，同时国内主题公园将面临竞争加剧和游客分流的挑战。
• 同程旅游分拆：同程旅游宣布分拆为同程网络和同程旅行社（集团），同程网络已实现规模化盈利，有望加速IPO进程；同程旅行社则专注休闲度假游及景区目的地业务，目标成为线上线下融合的优秀旅行社。
• 航空代理费下调：国内八家航空公司取消国内附加费（Z值）和奖励代理费（国内后返），改为按航段定额支付。此举降低了航空公司成本，对大型OTA代理影响较小，但对中小票代形成较大冲击。
• 旅游电商进入调整期：旅游电商风口已过，行业进入整合阶段，价格战结束，未来将更注重整合和效率提升。微信化预定服务成为趋势，OTA企业面临转型压力。

关键信息

• 市场表现：上证综指下跌1.44%，沪深300下跌1.69%，申万休闲服务指数下跌1.78%。
• 个股表现：三特索道、新华联、西安饮食、丽江旅游、海航创新为涨幅前五；腾邦国际、锦江股份、凯撒旅游、北部湾旅、首旅酒店为跌幅前五。
• 行业动态：
  • 上海迪士尼正式开业，带动亲子游和主题公园发展。
  • 同程旅游分拆，推进商业重构。
  • 航空公司取消国内附加费和奖励代理费，代理企业面临洗牌。
• 投资建议：
  • 国内休闲和主题公园：关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园。
  • 出境游：关注众信旅游。
  • 免税店经济：关注中国国旅。
• 重点公司分析：
  • 大连圣亚：基本面向好，新增项目稳步推进，蓝色迪士尼布局加速，场馆经营能力强。
  • 三湘股份：地产业务稳健，旅游演艺商业化前景广阔。
  • 三特索道：经营趋势向好，盈利模式向多元化转型。

风险提示

• 经济基本面：短期内经济仍偏弱，休闲服务行业受其影响，投资需谨慎。
• 英国脱欧公投：可能加剧汇率波动，影响出境游消费预期。
• 迪士尼开业影响：短期内上海周边主题公园游客量可能下降，行业竞争加剧。

行业要闻

• 欧洲杯：吸引中国游客赴欧旅游，机票和酒店预订量增长。
• 同程旅游分拆：正式宣布分拆为同程网络与同程旅行社（集团）。
• 航空代理费调整：国内航空公司取消国内附加费和奖励代理费，改为定额支付。
• 旅游电商转型：旅游电商进入整合阶段，OTA企业需转型以应对市场变化。

公司公告

• 大连圣亚：签署房屋租赁协议，调整非公开发行股票价格。
• 张家界：签署国有建设用地使用权出让合同。
• 丽江旅游：收购云杉坪索道25%股权。
• 三湘股份：为湘芒果文化提供担保，董事辞职。
• 新华联：提供担保，收购长沙银行股份。
• 首旅酒店：实施2015年度利润分配。

大事提醒

• 下周将有多个公司召开股东大会，涉及股权登记、分红派息、限售股份上市流通等事项。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均）、同步大势（与市场平均持平）、落后大势（行业指数收益落后于市场平均）。

分析师简介

• 刘乐文：现代服务业行业研究助理，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士。

重要声明

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