20220717-浙商证券-电动两轮车行业点评_龙头展现强大α_估值体系重构进行时_3页_696kb

电动两轮车行业总结

核心内容

本报告发布于2022年7月17日，主要分析电动两轮车行业的近期表现与发展趋势，强调行业龙头在业绩与产品结构优化方面的超预期表现，并指出行业估值体系正在重构。

主要观点

1. 龙头企业业绩超预期

• 爱玛科技：2022年上半年预计实现归母净利润6.90亿元，同比增长120%；扣非归母净利润6.95亿元，同比增长132%。单Q2净利润约3.73亿元，同比增长130.25%，环比提升17.67%。
• 雅迪控股：2022年上半年净利润同比增长不低于50%，预计超过8.79亿元，主要得益于产品结构优化。
• 九号公司：持续推出智能化产品，推动业绩增长。

2. 销量受疫情影响较小

• 行业整体需求受疫情影响不大，部分龙头企业在江苏的产能在4月疫情期间受到轻微影响，但5-6月旺季到来后，市场需求迅速反弹。
• 预计7-9月旺季将有较强修复空间，行业整体呈现复苏态势。

3. 产品结构优化显著

• 雅迪：2022年3月推出冠能E8S、冠能二代DV6S、冠能二代E8S；4月推出冠能豆；6月推出冠能3 S9 MAX、冠能3 E9。
• 爱玛：今年以来推出星曜A201、米格A303、劲霸F692、露娜W390等产品，注重性能、智能和外观升级。
• 九号公司：推出远行者（F60）和机械师（Mmax）系列，主打智能化与高端化。

4. 行业竞争格局改善

• 行业龙头具备产品力、渠道、品牌和管理层优势，展现出强大的α能力。
• 头部品牌市占率和盈利能力有望持续提升，行业估值体系正在重构。

投资建议

1. 雅迪控股：作为行业绝对龙头，产品力、渠道、品牌和战略高度均具备优势，推荐买入。
2. 爱玛科技：产品和渠道全面发力，呈现较强追赶态势，建议关注。
3. 九号公司：作为智能化新势力，具备黑科技优势，推荐关注。

风险因素

• 疫情反复：可能对行业需求和供应链造成一定影响。

行业评级

• 看好：行业指数预计在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。

投资评级说明

本报告采用相对评级体系，以证券相对于沪深300指数的6个月内涨跌幅为标准：

• 买入：+20%以上
• 增持：+10%~+20%
• 中性：-10%~+10%
• 减持：-10%以下

法律声明

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联系方式

• 报告撰写人：陈腾曦
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