20220804-中财期货-豆粕月报_库存拐点出现_豆粕企稳回升_6页_1mb

文档总结：豆粕市场分析

核心内容

本报告分析了2022年8月豆粕市场的基本面变化及未来走势，重点探讨了供应端和需求端对价格的影响。随着7月美联储加息落地，宏观经济预期有所好转，同时豆粕市场基本面出现拐点，库存下降与基差上涨验证了这一趋势。进入8月后，随着大豆到港数量减少及需求逐步恢复，豆粕去库预期增强，盘面压榨利润进入修复周期。

主要观点

1. 供应端趋紧

   • 国内进口大豆到港量在二季度达到峰值，之后逐渐下降，油厂大豆及豆粕库存出现拐点，供应端趋紧为市场提供支撑。
   • 美国大豆产量预计为44.9亿蒲式耳，平均单产为51.3蒲式耳/英亩，USDA报告中性略偏空，期末库存维持在1.2亿蒲，略高于市场预期。
   • 美国中西部大豆主产区在8月面临炎热干燥天气，可能对单产构成威胁，但预计不会造成大幅减产，天气炒作将在8月中旬新作种植面积报告发布后逐渐收尾。

2. 需求端回暖

   • 生猪养殖利润回暖，提振了豆粕消费端。
   • 国内豆粕库存持续下降，显示需求恢复迹象。

3. 市场走势

   • 豆粕交易重点在于供应端，短期内以逢低做多为主。
   • 基差上涨与库存下降验证了基本面拐点，市场整体偏强。

关键信息

• 天气因素：8月美国中西部天气干燥炎热，可能影响大豆单产，但减产概率不高，天气炒作将逐渐收尾。
• 库存变化：国内油厂豆粕库存拐点已出现，库存下降表明供应趋紧。
• 出口情况：美豆出口接近尾声，巴西发船速度加快，后续调整空间有限。
• 压榨利润：豆粕压榨利润进入修复周期，市场对压榨利润的预期提升。
• 操作建议：短线逢低做多，重点关注美豆天气及国内生猪利润恢复情况。

操作建议

• 策略：短线逢低做多
• 逻辑：基于供应端趋紧和需求端回暖，豆粕市场整体偏强。

关注点

1. 天气情况：美国中西部大豆产区的天气变化，可能对产量产生影响。
2. 下游需求：国内生猪养殖利润恢复情况，直接影响豆粕消费。

市场回顾与数据

• 国内豆粕库存持续下降，显示去库趋势。
• 压榨量在二季度后有所波动，但总体保持稳定。
• 需求端在7月后逐步恢复，提货量有所增加。
• 美豆出口接近尾声，巴西发船速度加快，对美豆出口构成一定压力。

结论

豆粕市场在7月出现基本面拐点，库存下降与基差上涨验证了市场趋势。8月随着天气变化及需求恢复，市场有望继续偏强运行。投资者应关注美豆天气及国内生猪利润变化，短期以逢低做多策略为主。