2017-医药行业深度报告：政策放开迎千亿市场，中药配方颗粒终将扬帆远航_27页-2mb

中药配方颗粒行业深度分析报告总结

核心内容

中药配方颗粒是一种采用现代技术，由符合炮制规范的中药饮片提取、浓缩、干燥制成的颗粒状制剂，兼具中药饮片和中成药的优点，具备易吸收、见效快、便于携带、质量稳定等优势。其发展符合中医药现代化、标准化、产业化的趋势，预计未来将占据中药饮片市场约30%的份额，形成千亿市场规模。

主要观点

1. 技术升级与产品创新：中药配方颗粒是中药饮片的现代剂型，相较于传统中药饮片和中成药，其在临床应用和生产方面更具优势，能够解决传统中药煎煮不便、质量不稳定等问题。
2. 市场潜力巨大：当前中药配方颗粒市场占比较小，但随着消费者认知提升、医保报销政策的推广，未来市场需求将大幅增长，行业前景广阔。
3. 政策放开在即：近年来，国家出台多项政策，推动中药配方颗粒行业从试点走向正式生产，预计未来将逐步放开准入限制，市场逐渐开放。
4. 行业格局演变：目前行业由5家试点企业主导，但随着政策放开，行业将从寡头垄断转向垄断竞争，最终集中度提升，强者恒强成为趋势。
5. 投资策略：重点推荐具有先发优势的龙头企业，如红日药业、华润三九、康美药业和中国中药，同时关注华通医药等具备渠道优势的转型企业。

关键信息

市场规模与占比

• 2015年中药配方颗粒市场规模约98亿元，占中药饮片市场约4%，占中成药市场约1.2%。
• 预计未来中药配方颗粒占中药饮片比例有望提升至30%，形成千亿市场。

政策动态

• 2015年12月发布《中药配方颗粒管理办法》（征求意见稿）。
• 2016年2月《中医药发展战略规划纲要2016-2030》将中药配方颗粒纳入规划。
• 2016年8月国家药典委员会发布《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求（征求意见稿）》。

行业格局

• 当前行业由5家全国试点生产企业主导，分别是江苏天江药业（含广东一方）、北京康仁堂、华润三九、四川新绿色和广西培力药业。
• 天江药业市占率近50%，是行业龙头。
• 政策放开后，预计会有更多企业进入市场，但行业将通过内部整合提升集中度。

重点企业分析

• 红日药业：通过收购康仁堂，进入中药配方颗粒领域，中药配方颗粒营收和净利占比提升显著，年均复合增速达56%。
• 华润三九：深耕多年，中药配方颗粒覆盖全国近2000家医院，2015年中药配方颗粒营收约14亿元，占总营收比例提升至18%。
• 康美药业：全产业链布局，2016年投资6.5亿元建设中药配方颗粒项目，预计年提取能力达6000吨，开发约450种配方颗粒产品。
• 华通医药：通过子公司景岳堂药业布局中药配方颗粒，2016年拟募资6亿元用于建设年产1000吨中药配方颗粒生产线，有望成为区域性龙头。
• 中国中药：2015年收购天江药业87.3%股权，成为中药配方颗粒行业龙头，2015年中药配方颗粒业务营收约36亿元。

发展趋势与机遇

• 中药配方颗粒将逐渐成为医院和消费者的首选，提高医院收益，促进中医药行业发展。
• 医保政策的逐步覆盖将增强终端支付能力，进一步拉动市场需求。
• 行业进入成熟阶段后，将通过并购重组提升集中度，强者恒强是行业发展趋势。

风险提示

• 政策进展不及预期。
• 企业生产基地建设与产品研发进度不达预期。

行业重点公司盈利预测与评级

结论

中药配方颗粒作为中医药现代化的重要组成部分，具有广阔的市场前景和政策支持。随着政策逐步放开，行业将迎来快速发展期，具备先发优势和渠道资源的企业将率先受益。未来行业将通过整合和优化，形成强者恒强的格局，为投资者带来良好回报。