20230130-华创证券-家电行业双周报_高速吹风机方兴未艾_国牌产品加速渗透_26页_2mb

家电行业双周报总结（20230109-20230120）

核心内容概述

本报告聚焦家电行业的最新动态，重点分析了高速吹风机的发展趋势、市场渗透情况、国产品牌的崛起以及家电板块的整体表现。此外，还涵盖了原材料价格变化、行业数据、重点公司公告与行业新闻等内容。

主要观点

• 高速吹风机市场崛起：高速吹风机凭借其低温、大风量、低噪音等优势，正逐步取代传统吹风机，成为新一代护发产品的代表。
• 国产品牌快速成长：国产品牌如徕芬、追觅等通过技术升级和价格策略，迅速抢占市场，尤其徕芬在2022年1-9月已跃居线上高速吹风机销额份额榜首。
• 市场渗透与价格因素：尽管高速吹风机的零售额份额显著提升，但其均价仍远高于行业平均水平，限制了普及速度，未来仍有较大增长空间。
• 行业数据表现：2022年10月，空调、冰箱、洗衣机等家电产品出货量和销售额普遍下降，但部分品类如小家电和清洁电器表现亮眼。
• 板块表现：本期家电板块整体表现优于行业平均水平，但受宏观环境影响，仍需警惕需求下行和竞争加剧的风险。

关键信息

高速吹风机

• 技术优势：采用10万转以上高速马达，风速达20米/秒以上，实现低温快速吹干，减少对发质的损伤。
• 市场数据：
  • 零售额份额在2023年6月达到峰值，占比64%。
  • 零售量份额由年初的5.4%快速提升至10.5%。
  • 品牌数量从2020年的6个增长至2022年的85个，机型数量年复合增长率（CAGR）达100.5%。
• 消费者偏好：65%以上的消费者将价格作为首要考虑因素，1000-2000元价格段成为主流选择。
• 国产品牌表现：
  • 徕芬在2022年1-9月销额份额达64.5%，销量份额达54.8%，成为线上市场领先品牌。
  • 追觅以“性价比”为核心，逐渐侵蚀戴森市场份额。

家电板块行情

• 指数表现：本期沪深300指数上涨5.0%，申万家用电器指数上涨4.4%，跑输沪深300指数0.6pct。
• 估值水平：家电行业PE（TTM）为14.6倍，处于申万28个一级行业的第23位，估值相对较低。
• 个股表现：
  • 涨幅前四：三花智控（+16.7%）、科沃斯（+15.5%）、JS环球生活（+11.9%）、石头科技（+10.9%）。
  • 跌幅前四：奥佳华（-3.9%）、飞科电器（-2.4%）、亿田智能（-1.1%）、倍轻松（-1.1%）。
• 外资动向：多数主要家电企业获得外资加配，但美的集团被小幅减配。

原材料与成本

• 主要原材料价格上涨：SHFE螺纹钢、铝、铜、DCE塑料等均有不同程度上涨。
• 成本指数：本期空调、冰箱、洗衣机成本指数分别上涨2.50pct、2.20pct、2.09pct，整体家电成本指数继续增长。

行业数据

• 小家电市场：2023年开年，小家电股表现强劲，石头科技、科沃斯等公司股价上涨，市场对小家电的未来充满期待。
• 数字化转型：随着“数据二十条”的发布，家电企业加速数字化和智能化转型，物联网成为重要发展方向。
• 房地产影响：2022年12月住宅竣工面积和销售面积均下降，对家电行业产生一定影响。

风险提示

• 宏观需求下行风险
• 行业竞争加剧
• 高速吹风机渗透率不及预期

投资策略

• 建议持续关注高速吹风机赛道，尤其是国产品牌。
• 随着价格下探和消费者教育的推进，高速吹风机有望进一步扩大市场份额。
• 关注小家电和清洁电器等增长潜力大的细分市场。

行业公告与新闻

• 重点公司公告：
  • 三花智控：GDR上市获得附条件批准。
  • TCL：通过增资扩股收购鑫芯半导体。
  • 海尔智家：设立合资公司，拓展压缩机业务。
  • 科沃斯：调整转股价格。
  • 石头科技：股东减持计划。
• 行业新闻：
  • 小家电市场仍有增长空间。
  • 家电企业借助“数据二十条”推动数字化转型。

团队介绍

• 组长、首席分析师：秦一超，浙江大学工学硕士，曾任职于东兴证券、申港证券。
• 分析师：田思琦，上海国家会计学院会计硕士。
• 助理研究员：樊翼辰、伍迪、杨家琛，分别来自不同高校，2021年或2022年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内指数变动在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内跌幅超过沪深300指数5%以上。

免责声明

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