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尿素月报总结（2026/05/16）

核心内容概览

本报告为五矿期货研究中心发布的尿素月报，分析了尿素市场的周度评估、期现市场、利润库存、供给端与需求端的动态变化，以及相关期权和产业结构情况。报告由严梓桑和张正华撰写，旨在为投资者提供关于尿素市场的全面分析与交易建议。

主要观点

• 空配止盈：当前市场环境下，建议投资者采取空配策略并进行止盈操作。
• 出口预期减弱：印度需求较好，但出口窗口关闭，海外局部缓解，导致出口预期进一步减弱。
• 需求提振短期已过：下游需求在短期内已见顶，预计未来需求将有所回落。
• 库存变化：港口库存和企业库存均呈现波动趋势，但整体库存水平处于中性偏空状态。
• 成本方面：煤炭价格略微走强，短期内外价差缩窄，对成本端形成偏空影响；油气方面，地缘边际有所缓解。

关键信息

01 周度评估

• 供给：开工率维持高位，预计二季度仍以保供为主，出口预期减弱，整体偏空。
• 需求：下游需求短期已过，预计需求环比走弱。
• 库存：港库边际影响较小，厂库下游刚需采购谨慎，整体中性偏空。
• 成本：煤炭价格走强，内外价差缩窄；油气地缘边际缓解，成本偏空。
• 上轮观点：出口已利多释放，后续价格或有走弱预期。
• 本轮观点：建议止盈观望。

02 期现市场

• 基差季节性：2026年基差整体呈下降趋势，反映市场对远期价格的预期偏弱。
• 现货价格：山东尿素现货市场价格持续波动，反映市场供需变化。
• 价差结构：尿素主次价差呈现波动，可能影响市场操作策略。
• 持仓与成交量：主连持仓量和成交量在2026年有所增加，市场活跃度提升。

03 利润和库存

• 固定床利润：整体呈下降趋势，显示成本压力增加。
• 气头利润：波动较大，受成本与需求影响显著。
• 水煤浆利润：整体趋势下降，显示市场盈利能力减弱。
• 企业库存：2026年尿素企业库存维持在较低水平，反映市场需求较为稳定。
• 港口库存：2026年港口库存呈现波动，但整体维持在较低水平。
• 出口数量：尿素出口数量在2026年有所波动，反映国际市场变化。

04 供给端

• 样本企业日产量：2026年尿素产量有所增加，显示供给端有所恢复。
• 开工率：2026年尿素开工率逐步上升，但整体仍处于中性水平。
• 装置检修损失量：2026年检修损失量逐步下降，显示生产稳定性提高。
• 月度产量：2026年尿素月度产量逐步上升，供给端趋于稳定。

05 需求端

• 全球肥料指数：反映全球肥料市场趋势，2026年略有波动。
• 下游需求占比：直接施肥占比最高，为53.21%；复合肥、脲醛树脂、三聚氰胺等次之。
• 复合肥开工率：2026年复合肥开工率波动，但整体维持在中性水平。

期权相关

• 期权市场对尿素价格的预期偏空，投资者需关注期权波动率及行权价格变化。

产业结构图

• 产业结构图显示尿素市场的主要组成部分，包括直接施肥、复合肥、脲醛树脂等，各部分占比清晰。

总结

整体来看，尿素市场在2026年呈现供给维持高位、需求短期提振后趋于平稳、成本偏空、库存水平较低的态势。建议投资者在当前市场环境下采取空配止盈策略，关注供需变化与成本波动，同时留意期权市场的动态变化。市场未来走势可能受到出口预期、需求变化及成本波动的综合影响。