20230813-光大期货-宏观周报_美国通胀低于预期_32页_1mb

夏季宏观经济分析总结

房地产市场动态

• 政策介入：中国住建部支持刚性和改善性住房需求，推出降低首付比例、简化贷款认定等措施，旨在稳定楼市。
• 需求疲软：房企推盘后，销售降温导致住户贷款同比少增，消费活动随"618"促销结束而放缓，短期需求不足较为明显。
• 供给支撑：央行推动民企融资，民营企业特别是房地产企业获信贷支持加强，可能缓解行业兑付风险。
• 整体预期：尽管政策积极，但楼市根本性转变尚未出现，风险化解仍需时日。

宏观经济数据表现

• 社融信贷：7月社会融资规模增量5289亿元，同比少增2703亿元；人民币贷款增加3459亿元，同比缩量，反映经济活力不足。
• 企业贷款：企业中长期贷款首现同比少增，与专项债发行放缓相关，预计8-9月债券高峰可拉动投资和社融增长。
• 消费通胀：CPI同比降0.3%，核心CPI上涨0.8%，猪肉价格大幅下降主导CPI下行；PPI同比下降4.4%，降幅收窄，价格稳定性略有改善。
• PMI信号：需求改善指标回升，推动补库活动，显示经济企稳预期升温。

全球通胀趋势

• 美国数据：7月CPI同比3.2%，低于预期，核心CPI稳定；通胀可能逐步降温，但四季度或重回上行轨道。
• 非货币因素：国内供应充足、需求改善等因素缓解价格压力，但仍需关注国际大宗商品传导影响。

高频指标监测

• 实体经济：钢材需求平稳，水泥产量回升，但商品房成交面积维持低位；交通数据（如地铁客运）显示需求平稳，拥堵指数有限。
• 可选领域：私人消费和工业品如沥青、轮胎开工率稳定，挖掘设备销售量下降，反映投资活动未显著回暖。

下周关注焦点

• 中国7月经济数据（经济增速、投资与消费等），美国通胀数据进一步揭示货币政策走向。
• 整体研判：经济数据疲软需依赖专项债拉动，通缩压力与政策刺激并存，不确定性犹存。