20240817-格林期货-宏观国债周报_基本面要求加力扩内需_31页_1mb

宏观经济与国债期货周报总结

一、宏观经济数据分析

1. 固定资产投资与制造业

• 1-7月全国固定资产投资同比增长36%，低于市场预期的39%，前值为39%。
• 制造业投资保持高增速（7月同比增长93%），广义基建投资（含电力）增速扩张（7月增长8.14%）。
• 房地产开发投资持续下滑（1-7月同比下降10.2%），商品房销售面积同比下降186%，房企资金到位情况紧张。

2. 房地产市场

• 7月全国二手房价格继续环比下行，一线、二三线城市房价降幅有所收窄。
• 房企定金及预收款、个人按揭贷款同比大幅下降，资金链承压。

3. 消费与工业

• 1-7月社零总额同比增长27%，不及预期；餐饮收入增长3%，消费复苏进度缓慢。
• 7月工业增加值同比增长5.1%，因出口带动；服务业生产指数同比增长4.8%，保持平稳。

4. 就业与金融数据

• 7月全国城镇调查失业率达5.2%，外来户籍人口失业率环比上升，就业压力仍存。
• 融数据表现不佳：社融增量7708亿元，低于预期；7月信贷数据不及预期，M1同比下降6.6%创历史新低。

二、政策预期与内需扩大

国务院第五次全体会议强调加大力度扩大内需，以提振消费为重点。央行加大逆回购操作，资金利率回落，政策宽松预期持续。研究指出，稳增长需要加大政策力度，专项债可用作资本金规模或扩大。

三、国债期货分析与操作建议

1. 盘面回顾

本周国债期货主力合约价格横向波动，资金利率回落，央行加大逆回购力度。国债现券收益率普遍上移，熊平行情显现。

2. 操作建议

• 中短线：因央行指导，国债收益率或在当前位置震荡波动，配置型资金可以考虑位置逢低（收益率逢高）做多。
• 长线：存在下行可能，需关注经济数据边际好转情况。
• 波段操作建议：节奏性操作需谨慎应对政策变化。

四、风险提示

• 宏观政策变化超预期。
• 海外经济与金融市场波动超预期。
• 全球地缘政治风险继续发酵。