医药生物行业：HPV疫苗，从全球视角看中国市场放量-20180502-东北证券-31页-2mb

HPV疫苗市场分析总结

核心内容

HPV疫苗是一种用于预防人乳头瘤病毒感染的疫苗，能够有效预防多种与HPV相关的疾病，包括宫颈癌、生殖器疣等。全球范围内，HPV疫苗市场持续增长，但接种率存在显著地区差异。高收入国家由于纳入国家免疫规划（NIP）并提供免费接种，接种率较高，部分国家甚至达到90%以上。中低收入国家则依赖国际组织的资助，如Gavi、PATH和GAP，推动HPV疫苗接种率提升。国内市场目前以4价和9价疫苗为主，接种意愿较高，但疫苗供应和价格限制了销售放量速度，未来三年有望逐步放量。

主要观点

• 全球市场增长：HPV疫苗自2006年上市以来，全球市场规模迅速扩大，其中默沙东的Gardasil系列疫苗占据主导地位，2017年市占率超过90%。
• 接种率差异：高收入国家因政府推动和免费接种政策，接种率普遍较高；中低收入国家依赖国际资助，部分国家接种率超过90%。
• 国内接种现状：我国HPV疫苗未纳入NIP，接种需自费，但适龄女性接种意愿高，接种率预计在10%左右，存在较大提升空间。
• 疫苗种类与市场：目前国内市场有2价、4价和9价HPV疫苗，其中9价疫苗于2018年4月有条件获批上市，有望进一步推动市场增长。
• 国产疫苗进展：国内多家企业正在进行HPV疫苗研发，其中厦门万泰、上海泽润等进展较快，预计将在2018年底至2019年陆续获批上市。

关键信息

全球市场动态

• 接种率情况：美国、澳大利亚、英国等高收入国家接种率较高，部分达到60%-80%；日本和丹麦因副作用报道，接种率下降明显。
• 疫苗价格：美国CDC儿童接种价为145.07美元/剂，成人接种价为116.22美元/剂；Gavi资助价为4.5美元/剂。
• 市场增长：默沙东Gardasil系列疫苗销售额增长迅速，2010年以来年复合增速达12.9%；9价疫苗上市后，美国市场出现量价齐升。

国内市场情况

• 上市疫苗：GSK的2价疫苗Cervarix和默沙东的4价疫苗Gardasil已在国内上市，9价疫苗Gardasil9于2018年4月有条件获批上市。
• 接种政策：我国HPV疫苗未纳入NIP，主要通过CDC接种，需自费，但接种意愿较高。
• 市场空间：按10%接种率保守测算，2价、4价和9价疫苗的存量市场空间分别约为15亿、245亿和260亿元；未来按30%接种率测算，增量市场空间约60亿元。
• 市场推广：智飞生物代理4价疫苗处于快速放量期，9价疫苗预计由其代理销售，公司业绩弹性较大。

国内外疫苗对比

风险提示

• 市场竞争加剧
• 研发与市场推广不及预期
• 价格波动影响接种率
• 社会舆论对疫苗安全性的影响

重点公司财务数据

HPV疫苗接种政策对比

HPV疫苗研发进展