20210329-国金证券-海外宏观周报_美国2月耐用品订单低于预期_但未来中枢抬升_8页_877kb

美国2月经济数据及市场展望总结

核心内容概述

美国2月耐用品订单和成屋销售数据均低于预期，但部分经济指标显示制造业和服务业有所回暖。同时，美国劳动力市场数据成为本周关注重点，而长期来看，拜登政府的基建计划可能推动耐用品订单的中枢抬升。

主要观点与关键信息

一、美国2月耐用品订单低于预期，未来有望回升

• 数据表现：美国2月耐用品订单月率初值为-1.1%，低于预期的0.5%和前值的3.5%；扣除运输耐用品订单月率为-0.9%，扣除飞机非国防耐用品装船月率为-1.0%。
• 主要拖累：
  • 基本金属新订单环比下降0.5%，低于前值的2.6%。
  • 机器新订单环比下降0.6%，低于前值的0.0%。
  • 电脑和其他电子产品新订单环比下降0.5%，低于前值。
  • 汽车及零件新订单环比下降8.7%，低于前值-0.9%。
• 原因分析：
  • 天气因素导致经济活动受限，尤其是德克萨斯州和南部地区。
  • 全球半导体芯片短缺影响了汽车和电子产品生产。
• 短期展望：
  • 随着天气转暖和消费者支出反弹，耐用品订单预计将在3月和4月回升。
  • 疫情后财政刺激政策对核心资本订单形成“被动”支撑。
  • 需求与供给端的修复将支撑二季度耐用品订单增长。
• 长期展望：
  • 拜登政府的2万亿美元基建法案可能推动耐用品订单的长期中枢抬升。
  • 基建项目将推动清洁能源、交通设备和商业设备订单增长。

二、美国2月成屋销售回落，欧美制造业PMI回升

• 美国成屋销售：
  • 2月成屋销售环比下降6.6%，至622万套，低于预期和前值。
  • 四个主要地区房价中位数均上涨，但除西部地区外，其他地区销售均回落。
  • 房价上涨和抵押贷款利率上升抑制了住房需求。
• 美国制造业PMI：
  • 3月Markit制造业PMI初值为59，高于前值58.6，主要由新订单指数上涨带动。
  • 服务业PMI初值为60，高于前值59.8，显示服务需求强劲。
  • 新订单增长达到2014年9月以来最强，部分成本可转嫁至客户，推动销售价格上涨。
• 欧元区制造业PMI：
  • 3月Markit制造业PMI初值为62.4，高于预期57.6和前值57.9。
  • 服务业PMI初值为48.8，高于预期46.0和前值45.7，显示服务业逐步复苏。
  • 德国制造业PMI初值为66.6，高于预期60.5和前值60.7，显示制造业强劲增长。
  • 法国制造业PMI初值为58.8，高于预期56.3和前值56.1，显示制造业复苏。

三、美国2月PCE物价指数与个人收入变化

• PCE物价指数：
  • 2月PCE年率为1.6%，高于前值1.4%，与预测值持平。
  • 核心PCE年率为1.4%，低于前值和预测值1.5%。
  • 2月PCE月率为0.2%，低于前值和预测值0.3%。
• 个人收入与支出：
  • 2月个人收入月率下降7.1%，主要由于政府社会福利减少。
  • 个人支出月率下降1.0%，低于前值3.4%，但高于预测值-0.8%。
  • 商品支出下降3.0%，服务支出略有增长，但整体消费支出放缓。

本周重点关注

• 美国3月ADP就业人数：预计回升，作为非农数据的先行指标。
• 美国3月非农就业人口变动：预计回升，对劳动力市场情绪有重要影响。

风险提示

1. 疫情疫苗的不确定性可能影响经济复苏节奏。
2. 政府应对措施不当可能引发市场恐慌。
3. 货币政策收紧超预期可能加剧风险资产波动。

附录信息

• 图表1：显示耐用品新增订单回落，但同比增速保持高位。
• 图表2：显示耐用品除国防外出货量回落。
• 图表3：提供海外宏观数据跟踪，包括GDP、CPI、制造业PMI等。

数据来源

• 美国人口普查局
• 美国经济分析局
• IHS Markit
• Bloomberg、Wind、美国劳工部、Fed、ECB、BOJ、IFO、国金证券研究所

联系方式

• 段小乐：8621-61038260 / duanxiaole@gjzq.com.cn
• 杨一凡：yangyifan@gjzq.com.cn