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碳酸锂期货早报总结

证券代码：839979

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一、核心观点

整体来看，碳酸锂的供需结构呈现供过于求的态势，下行压力较大。供应端产量恢复较快，需求端在短期集中备货后恢复不及预期，终端需求持续性不足，期货盘面存在一定空头压力。

1. 供应分析

• 矿石与盐湖产量：矿石端产量恢复顺利，盐湖产量随天气转暖有所回升，但整体库存处于低位，进口碳酸锂逐步到位，三季度产量保持高位，预计供给宽松。
• 进口方面：雅保的锂矿拍卖价格低于当前现货，对价格形成压力。智利进口量环比有所下降，但4月仍维持高位。
• 成本方面：外购锂辉石/锂云母企业成本有所修复，但整体成本倒挂问题持续存在。

2. 需求分析

• 新能源车需求：3月新能源车产销数据大幅增长，但库存系数达156，高于警戒水平，显示市场需求透支，4月增幅难以延续。
• 下游表现：4月正极材料需求端接货意愿不足，终端需求逐步回落。
• 碳酸锂成品：库存累积明显，在库存高于警戒线的背景下，需求持续性明显不足。

3. 期货与基差

• 近期走势：主力合约期价收于MA20下方，现货升水期货。
• 基差与库存：4月24日，电池碳酸锂现货110500元/吨，07合约基差100元/吨。
• 库存情况：总体小幅累库，冶炼厂库存环比减少，但下游库存大幅上升，总体库存偏空。

4. 风险与机会因素

• 利空因素：矿石/盐湖供给持续高位，产量恢复顺畅，需求逐步转弱；下游接货仍显谨慎。
• 利多因素：3月锂盐厂有停产检修计划，外采原料成本有所上升，进口节奏有所放缓。
• 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，整体下行难改。

二、核心逻辑

供强需弱的局面继续压制碳酸锂价格，供给端产量持续过剩，需求端虽在政策推动下短期内表现强劲，但库存高企表明实际需求较难持续支撑高位价格。市场需静待4月新订单情况，若需求无法明显好转，则价格下行压力或继续增强。

分析：大越期货股份有限公司
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