20260408-铜冠金源期货-锌月报_地缘风险缓释_锌价偏强修复_22页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2026年4月8日发布的锌市场分析报告指出，当前锌价呈现震荡偏强走势，主要受到地缘政治风险缓释与供需格局改善的双重影响。报告详细分析了全球锌市场在宏观面、供应端、需求端及库存变化等方面的表现，并对后市进行了展望。

主要观点

宏观面

• 中东局势：美伊达成暂时停火协议及鲍威尔维持利率不变的表态，缓解了市场对滞胀和货币政策转向的担忧，但核心矛盾未化解，谈判反复风险仍存，加剧资产价格波动。
• 美国经济：3月PMI数据回落，但制造业表现较好，服务业疲软，就业数据强劲，通胀温和，美联储维持利率不变，但降息路径更加保守。
• 欧元区经济：滞胀风险加剧，能源价格上涨和供应链受阻导致通胀反弹，欧洲央行维持利率不变，但政策调整压力上升。
• 中国经济：实现“开门红”，进出口和基建投资超预期，但房地产市场持续调整，对锌消费的拖累逐步减弱。

供应端

• 海外锌矿供应：受洪水、罢工、地缘冲突及运输受阻等因素影响，2026年海外锌矿供应增速下调至3.31%，部分矿山产量指引下调。
• 国内锌矿供应：北方矿山进入季节性复产，但进口矿补给不足，加工费维持弱稳，成本支撑增强。
• 精炼锌供应：3月产量环比上升14.5%，4月预计环比增长2.04%至58.96万吨，海外炼厂受能源成本上涨影响，部分减产，国内供应稳定。

需求端

• 基建投资：受逆周期调节政策推动，低位反弹，沿江高铁等“十五五”项目有望带动锌消费增量。
• 汽车与家电：产销增速放缓，受政策力度收敛、消费前置及海运成本上升影响，对锌需求拖累显现。
• 风电：新增装机量同比增长约15%，对冲光伏需求下滑，成为锌消费的重要支撑。
• 镀锌板出口：增速放缓但韧性犹存，地产市场低位修复，对锌消费拖累减弱。

关键信息

供应情况

• 2026年全球锌精矿供应增速调整至3.31%。
• 海外矿山供应干扰加剧，部分矿山产量指引下调。
• 国内锌矿加工费弱稳，进口矿加工费转为负值，成本支撑增强。
• 4月国内精炼锌产量预计为58.96万吨，环比增长2.04%。

需求情况

• 基建投资低位反弹，预计带动锌消费增量约27万吨。
• 房地产投资跌幅收窄，但整体仍处于调整期。
• 汽车产销同比下滑，出口保持较高增速。
• 白色家电产量多数正增长，但出口排产下滑，锌消费提振有限。
• 风电新增装机量同比增长约15%，成为锌需求的重要支撑。

库存与价格

• LME库存：3月小幅走高，但预计后续增长受限。
• 国内社会库存：3月迎来去库，但绝对水平仍处于近五年同期高位。
• 沪伦比价：精炼锌进出口窗口关闭，进口压力有限。

后市展望

• 锌价走势：预计4月锌价震荡偏强修复，主要受成本支撑及需求边际改善影响。
• 风险因素：美伊谈判博弈、宏观及海外能源波动风险。
• 关注点：中东局势演变、消费改善力度及政策动向。

投资策略

• 短期策略：关注成本支撑与需求边际修复，锌价震荡偏强。
• 中长期策略：跟踪美伊谈判进展及“十五五”项目落地情况，关注政策对消费的拉动作用。

风险提示

• 宏观风险：地缘政治风险、能源价格波动。
• 市场风险：供需结构变化、价格波动、政策不确定性。

投资顾问信息

图表目录（部分）

• 图表1：沪锌主连及LME三月期锌走势
• 图表2：美国通胀情况
• 图表3：美国利率水平
• 图表4：美国就业市场
• 图表5：美国ISM制造业PMI
• 图表6：欧元区通胀情况
• 图表7：欧元区利率水平
• 图表8：国内PMI数据
• 图表9：国内出口表现强劲
• 图表10：全球锌矿年度产量情况
• 图表11：国内锌矿月度产量情况
• 图表12：2025年-2026年国内锌矿新增情况
• 图表13：2025-2026年海外锌矿产量增减情况
• 图表14：内外加工费分化
• 图表15：锌矿进口盈亏
• 图表16：锌矿进口情况
• 图表17：长协加工费
• 图表18：全球精炼锌月度产量情况
• 图表19：欧洲天然气价格
• 图表20：国内精炼锌月度产量
• 图表21：冶炼厂生产利润
• 图表22：精炼锌净进口情况
• 图表23：精炼锌进出口盈亏
• 图表24：2025-2026年国内主要炼厂投建产情况
• 图表25：初端企业开工率
• 图表26：镀锌板净出口情况
• 图表27：基建投资存修复预期
• 图表28：地产板块持续磨底
• 图表29：汽车产销情况
• 图表30：白色家电产量情况
• 图表31：风电新增装机量情况
• 图表32：光伏新增装机量情况
• 图表33：LME库存小幅走高
• 图表34：社会库存迎来去库

免责声明

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