光模块行业研究报告：AIGC大时代，光模块产业迎风启航-20230414-浙商证券-41页_3mb

AIGC大时代，光模块产业迎风启航

核心内容

AIGC（人工智能生成内容）技术的迅速发展推动了算力和数据需求的爆发式增长，从而带动光模块需求的显著提升。光模块作为连接数据传输的关键器件，正迎来高速率（如800G、1.6T）、低功耗、低成本的硅光集成及CPO（芯片光模块）技术的快速发展。2026年全球光模块市场规模预计将达到176亿美元，其中数据中心是最大的细分市场，而中国本土企业正逐渐主导全球光模块市场。

主要观点

1. AIGC革命推动光模块需求

   • ChatGPT等AI大模型的出现标志着AI技术的重大突破，其背后需要巨大的算力和数据支持，从而对光模块产生强劲需求。
   • 2023年AI大模型对GPU的需求量约为2万颗，未来商用后将达到3万颗，每个GPU平均对应5个光模块，预计带来千万量级的光模块需求增量。

2. 光模块市场发展趋势

   • 光模块市场预计以CAGR14%增长，2026年达到176亿美元，其中数据中心需求将快速增长。
   • 800G/1.6T光模块将成为主流，硅光集成和CPO技术是未来发展方向，预计2027年CPO占比将达30%。

3. 光模块产业链机会

   • 光芯片是光模块上游核心器件，约占光模块总成本的26%，国产替代空间巨大。
   • 光模块设备市场空间可达320亿元，高端市场相对集中，国内企业如罗博特科、镭神技术等正在逐步扩大市场份额。

关键信息

• 市场预测

  • 全球光模块市场规模预计在2026年达到176亿美元。
  • 2021年全球前十大光模块厂商中，有五家是中国企业，显示中国企业的崛起。

• 技术趋势

  • 高速率光模块（如800G）将逐步替代现有产品，实现更大带宽和更低功耗。
  • 硅光集成和CPO技术是未来光模块发展的核心方向，具有更高的集成度、更低的功耗和成本优势。

• 企业动态

  • 中际旭创、源杰科技、罗博特科是重点推荐企业。
  • 中际旭创已推出800G光模块产品，布局硅光和CPO技术；源杰科技专注于光芯片研发，推动国产替代；罗博特科通过参股FiconTEC，受益于光模块设备需求增长。

投资建议

重点推荐

• 罗博特科

  • 通过参股FiconTEC，受益于光模块设备需求增长，预计2023-2024年营收增速分别为80%和60%，净利润率有望从7%提升至15%。
  • FiconTEC具备高端光模块设备制造能力，是全球光模块设备供应商之一。

• 源杰科技

  • 国内光芯片龙头企业，推动25G及以上光芯片国产替代，预计2024年营收达533百万元，归母净利润达220百万元。

• 中际旭创

  • 全球光模块龙头企业，800G产品进展迅速，已实现400G产品量产，未来有望在CPO领域进一步布局。
  • 2023年营收预计为14541.73百万元，归母净利润预计为1873百万元。

其他重点关注企业

• 新易盛：在硅光和CPO技术布局，2024年预计营收达1266百万元，归母净利润达3.32亿元。
• 剑桥科技：在400G/800G光模块领域有显著进展，2024年预计营收达60.03百万元，归母净利润达3.32亿元。
• 博创科技：在硅光模块和CPO产品方面有研发进展，2024年预计营收达60.03百万元，归母净利润达3.32亿元。

风险提示

• AI应用发展不及预期：若AI应用增长不及预期，将影响光模块需求。
• 宏观经济波动：全球经济衰退可能影响通信投资，进而影响光模块行业业绩。
• 地缘政治风险：中美贸易战可能影响海外客户订单。
• 行业竞争加剧：价格战可能压缩利润空间。
• 技术升级风险：若国内企业无法跟上技术发展，可能影响业绩。

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

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