20140505-光大证券-反弹在即_20页_1mb

反弹在即：策略月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2014年4月A股市场的表现、宏观经济环境、行业盈利情况及投资策略建议。报告指出，市场风格偏向蓝筹股，而中小盘股表现不佳，同时强调了经济下行压力与政策微调的背景，认为市场正处于底部区域，但仍在选择方向阶段。分析师建议适当提高成长股的配置比例，关注优质成长股的反弹机会。

主要观点

• 市场风格：4月份，低估值蓝筹股表现优于中小成长股，上证综指和沪深300指数分别下跌0.34%和上涨0.58%；中小板指和创业板指分别下跌0.93%和3.36%。
• 行业表现：非银行金融、银行、汽车等行业涨幅居前；计算机、基础化工、纺织服装等行业跌幅居前。
• PMI数据：4月制造业PMI为50.30，环比上升0.10，表明制造业微弱复苏，但经济仍面临下行压力。
• 货币政策：央行持续回收流动性，4月净回笼资金500亿元，显示政策倾向于调结构而非大规模刺激。
• 盈利数据：2013年A股净利润同比增长14.01%，2014年1季度净利润同比增长7.95%。银行对整体盈利贡献显著，非金融企业盈利增速下降。
• ROE分析：2014年1季度，剔除金融后的A股ROE下降，主要受销售净利率与总资产周转率下滑影响。
• 行业配置建议：建议适当提高成长股配置比例，关注被错杀的优质成长股，如TMT行业，同时推荐洋河股份、中兴通讯、东江环保等十大金股。

关键信息

市场表现

• 上证综指：下跌0.34%
• 沪深300指数：上涨0.58%
• 中小板指：下跌0.93%
• 创业板指：下跌3.36%

行业涨跌幅

• 涨幅前三：非银行金融（3.99%）、银行（1.57%）、汽车（1.41%）
• 跌幅前三：计算机（-4.10%）、基础化工（-3.88%）、纺织服装（-3.79%）

PMI分析

• 4月制造业PMI为50.30，环比上升0.10，高于去年同期，位于荣枯线之上。
• 3、4月份PMI回暖显示制造业逐步恢复，但中长期经济仍面临下行压力。

宏观政策

• 央行持续回收流动性，4月净回笼资金500亿元，显示政策不倾向于大规模刺激。
• 流动性紧平衡，SHIBOR利率小幅下降，但中期仍偏紧。

业绩分析

• 2013年A股净利润总额为22429.47亿元，同比增长14.01%。
• 2014年1季度A股净利润为6003.46亿元，同比增长7.95%。
• 银行对净利润的贡献显著，占全部A股净利润的57.19%。

ROE变化

• 2013年全部A股ROE为12.89%，剔除金融后为9.57%。
• 2014年1季度全部A股ROE为3.28%，剔除金融后为2.09%。
• ROE下降主要由于销售净利率与总资产周转率下滑。

行业配置建议

• 适当提高成长股配置：市场下跌空间有限，中小盘股阶段性调整到位。
• 推荐金股：洋河股份、中兴通讯、东江环保、两面针、国睿科技、嘉事堂、格力电器、华新水泥、齐峰新材、红太阳。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级

风险提示

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果重大不同。
• 报告中的分析方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应充分考虑可能存在的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。

数据来源

• Wind
• 光大证券

联系方式

• 分析师：

  • 薛俊：021-22169045, xuejun1@ebscn.com
  • 孙枫：021-22169324, sunfeng@ebscn.com
  • 孙金霞：021-22169042, sunjx@ebscn.com

• 联系人：

  • 陈雨潇：021-22169163, chenyuxiao@ebscn.com
  • 张逸铭：021-22169338, zhangyiming@ebscn.com