20230815-华创证券-通信行业周报_通信设备及服务的出海之路_在机遇与挑战下扬帆远航_27页_1mb

报告摘要

本周通信行业（申万）下跌626%，显著跑输沪深300指数（-339%），但在所有一级行业中涨幅排名靠后。然而，自年初以来通讯行业上涨3536%，大幅跑赢沪深300（+033%）和创业板指数（-681%）。截至8月15日，通信行业PE-TTM估值达3203倍，仍处高位。

通信设备企业在过去二十年经历了从“追随” 到“引领”的战略演变，需了解其发展历程和阶段特征：

发展历程：
- “睁眼看世界”（1990s-2010s初）：早期技术落后，依赖国内市场，被迫追赶国际标准。
- “探索徘徊”（2010s初-中）：通过基建、政策推动等出海，但市场份额与欧美企业存在差距。
- “鏖战全球”（2015年起）：政策引导、自主创新及全球市场布局，使企业逐步走向世界市场中心。
- “应对摩擦”（2018年后）：面对贸易摩擦和技术封锁，企业加速海外产能转移和产业链重构。
- “部分引领”（2020年至今）：在5G技术、光模块等细分领域实现并跑甚至领跑，技术优势逐步显现。
主要驱动因素：
- 政策扶持：包括“走出去”战略在内的一系列政策推动出海进程。
- 技术突破：尤其在5G、光模块等领域实现关键突破。
- 成本优势转化为产业链协同优势：高性价比与完善的供应链体系增强国际竞争力。
- 国际市场需求上升：如东南亚、非洲等新兴市场加大ICT基础设施投入。
挑战：
- 国际贸易环境变化导致政策风险上升，尤其是在对中国的出口管制与制裁方面。
- 受限于部分核心零部件自主可控需求，依赖单一市场（如欧美）存在不确定性，特别是在中美科技脱钩背景下。
- 军工信息安全审查对供应链安全提出更高要求，需统筹自主可控与国际合规之间的平衡。

各细分行业海外业务进展亮点纷呈，整体呈现良好增长态势：

通信设备：
- 华为、中兴等头部企业在制裁后调整海外布局，稳定市场份额。
- 技术替代推进，如中际旭创在800G光模块领域已逐步切入欧美市场。
- 竞争格局复杂，国内企业在高价值领域仍存在差距。
光模块：
- 主要企业（如中际旭创、新易盛）海外营收占比逐年提升，呈现快速增长趋势。
- AI大模型推动800G等高速光模块需求，企业积极布局全球产能。
光纤光缆：
- 亨通光电、长飞光纤等在国际需求驱动下增长稳健，特别是在海外市场发展提速。
- 海外营收增长与国际部署能力相匹配，部分企业借基建扩张进入新市场。
物联网模组：
- 物联网模组全球化进程加快，海外营收占比平均超过60%，领先企业具备一定的国际竞争力。
- 本土化能力建设成为关键，如广和通等利用海外子公司提升本地认证与服务能力。
智能控制器：
- 海外贡献度稳步提升，如和而泰、拓邦股份海外营收占比较2020年提升50以上。
- 全球化布局加速，包括海工及海外产能迁移形成新竞争优势。
数据中心与IDC：
- 海外IDC市场需求旺盛，尤其是东南亚、美洲地区。
- 技术和服务能力增强，包括液冷、算力中心等成为国际化亮点。