20230417-银河期货-锡周度基本面分析_34页_2mb

锡周度基本面分析总结

供应端：

• 进口矿量大幅增长：3月进口锡矿同比增长2594%-3369%，主因进口盈利较高与基数低。但盈利收窄后，进口量下降压力大。
• 冶炼需求旺盛：矿端集中点价，冶炼企业出货积极性高，但需求反响较弱。
• 国内产量受限：云南江西冶炼厂开工率环比下探，电子需求疲软，库存维持高位。供应维持宽松估计。

库存端：

• 社会库存小幅上移：本周社交库存增加50吨，SHFE库存回归常态，LME锡库存减少245吨至1535吨，持有格局紧上移一致性持稳。

需求端：

• 下游需求弱现实是现实中的主力：海外消费持续走弱，中国家电装、出口下滑，汽车市场趋于饱和。
• 新能源车虽稳但仍有差距光储领跑耗锡，但高基数后增速趋缓。光伏端玻璃光伏储能、逆变器出运量显著增至体现在4月排产。

价格分析：

• 基本面支撑较弱：整体库存不高不低，进口替代压力不小，物流成本紧张，短时情绪性上涨难以被需求逻辑支撑。
• 政治风险边际好消息也不少，印尼税收或出口禁令延迟执行及其广西矿产停产业务倒逼重启对企业端的共识还有待观察。

政治与供应格局原因综述：

• 政治扰动不光是供配方面，缅甸禁令传闻级事件虽有积极引导预期成分，但实际涉及生产作业的区域限制仍较多，2023年全球比重调集亮点区域产量或不多。
• 矿端方面储能锂电池仍难兑现，其中南美矿山受电价下降高估影响明显，印尼全面“非锡出口政策启动到底在什么时候时候不可预知，但那几乎全社会都捏了一把汗的政策仍只停留在酝酿阶段。

结论：短期情绪过后，市场将再行回归现实，基本面差、增幅有限、库存高位、需求不足仍是核心矛盾，短期或还会有下探空间。