20231103-国海证券-美年健康-002044.SZ-2023年三季报点评_基本面持续向好_参变控稳步推进_5页_373kb

美年健康评级及投资分析摘要

评级与研究背景

• 评级: 维持“买入”
• 报告撰写人: 国海证券研究所

核心业绩

• 2023前三季度收入721.7 亿元（同口径+248%），前三季度归母净利润22.6亿元（同口径+15810%），扣非净利22.8亿元（同口径+15377%）。
• 季度表现: Q3收入同比下滑111%，主要因高基数影响，四季度需求旺盛。

投资要点

• 量价齐升: 客单价增长约10%，收入增长为主因，Q3因外部因素高基数导致单季下滑，但四季度节奏强劲。
• 并购扩张: 拟收购十三家公司部分股权，合计转让金额37.3亿元，标的2023-2025年合计扣非净利目标为7.7亿元。
• 战略转型: 正推进参变控与内生增长双轮驱动，优化组织架构，提升效率。

盈利预测与估值

• 2023-2025年预期营收分别为105、126、153亿元，增长率依次为23%、20%、22%。
• 归母净利润预计5.62、8.92、13.55亿元，扭亏幅度逐季改善。
• PE比分别为42、26、17倍，估值持续优化。

风险提示

• 医疗服务相关风险、数字化运营风险、并购整合风险、政策风险等。

参考报告：https://www.guohai.com/download.php?id=xxxx（具体链接在原文）