20220104-中钢期货-2022年度生猪分析报告_供需博弈加剧_生猪拐点路在何方__11页_602kb

生猪市场供需博弈分析总结

核心内容

2021年生猪市场经历了产能快速恢复后的价格下行周期，供需矛盾持续存在，价格波动较大。2022年市场走势仍需关注供需关系，尤其是能繁母猪存栏量的变化，以及疫情、政策等风险因素的影响。

主要观点

• 2021年生猪行情回顾：
  2021年元旦前后，因疫情反复和消费疲软，生猪价格持续走低。生猪期货于1月8日上市，初期价格较高，但随后因供需失衡，价格不断下跌。5月因养殖户集中出栏，价格创出新低。政府通过收储政策暂时稳定市场预期，但未能有效支撑猪价。10月国庆消费旺季带动价格反弹，但12月价格再次下跌。

• 2022年市场展望：
  2022年上半年，生猪供应仍偏宽松，需求未有明显增长，价格可能继续承压。预计能繁母猪存栏量将在明年达到高峰，因此传统预期的5月拐点可能顺延至下半年。冬季腌腊需求可能对猪价形成一定支撑，但需警惕提前透支消费的情况。

关键信息

一、生猪供应端

1. 能繁母猪存栏高位回落：

   • 截至2021年10月，全国能繁母猪存栏量为4348万头，高于正常保有量4100万头的6.05%。
   • 连续4个月环比下降，但整体仍处于高位。
   • 二元能繁母猪占比接近80%，预计未来占比将继续上升，存栏结构持续优化。

2. 生猪出栏持续增长：

   • 2021年前三季度生猪出栏量已达49193万头，四季度继续释放产能。
   • 6月和10月定点屠宰量均创历史新高，表明生猪供应充足。
   • 由于压栏导致出栏体重上升，市场供大于求，价格承压。

二、生猪需求端

1. 疫情对终端消费的影响：

   • 2021年1—11月，商品零售同比增长12.8%，餐饮收入同比增长21.6%。
   • 冬季寒潮和疫情反复抑制了餐饮消费，导致猪肉需求疲软。
   • 若疫情得到有效控制，消费将逐步恢复。

2. 下游消费动力不足：

   • 鲜销率在2021年3月达到低点后逐步回升，维持在87.5%高位。
   • 鲜销率小幅震荡，表明终端需求难以支撑价格上涨。
   • 冬季腌腊需求虽有所提振，但消费提前透支，难以形成持续支撑。

风险因素

• 疫情进展情况：若疫情进一步恶化，将对终端消费造成更大冲击，影响猪价走势（下行风险）。
• 能繁母猪去化：若能繁母猪去化速度加快，可能推动明年猪价上涨；若去化缓慢，则拐点可能延后（上行风险）。
• 政策动向：政府收储等政策可能对市场形成短期支撑，但政策方向存在不确定性（方向不确定风险）。

结论

2022年生猪市场仍将面临较大的供需压力，价格走势主要取决于能繁母猪去化情况。尽管冬季腌腊可能带来短期消费提振，但整体需求未有明显改善，市场仍以供大于求为主。投资者应保持谨慎，密切关注能繁母猪存栏变化及疫情、政策等外部因素对市场的潜在影响。