20250720-开源证券-市场微观结构研究系列（27）_高频成交量的峰_岭_谷信息_27页_4mb

报告总结：金融工程专题 - 高频成交量的峰、岭、谷信息

本报告分析了个股日内分钟成交量的微观结构特征，通过将成交量状态划分为“峰”（孤立喷发成交量）、“岭”（连续喷发成交量）和“谷”（温和成交量），构建了多个量化因子以挖掘alpha信息。主要基于“U”型分布特征，使用1倍标准差划分喷发与温和成交量，进一步区分连续性。

核心方法是将时间序列切分为三类状态，并独立或组合构建因子。例如，量峰分钟数因子衡量知情交易参与频率，表现稳健，年化多空收益31.58%；量岭分钟收益因子反映个人投资者过度反应，收益14.98%；量谷相对加权价格因子与价格敏感相关，收益25.35%。多数因子在小市值股票池中表现更强，但有部分因子在2023-2025年表现不稳定。

报告强调因子与市场结构的结合，能有效捕捉交易情绪，但所有测试基于历史数据，存在市场变化风险。整体上，该框架为量化投资提供了高频成交量驱动的策略工具。

重点数据：

• 因子数量：11大类20个有效因子。
• 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能变化。