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银行板块价值重估总结

核心内容

银行板块在2018年6月28日的估值情况显示，上证50指数基于2017年的PE估值倍数为10.14倍，由于成分股调整，10倍估值下的年内波动区间调整为【2390，2740】，中枢位置为2565点，当前接近10倍估值底部。这表明银行板块的估值体系正在经历调整。

主要观点

• 基本面与价格关系稳固：自2016年以来，银行板块的基本面和价格之间的关系保持稳定，确定性基本面为价格波动提供了有力支撑。
• 价值重估启动：自2018年5月下旬开始，银行板块面临价值重估，主要受到打破刚兑、清理资金池及穿透监管等政策因素的影响。
• PB下降反映市场悲观预期：从贸易战后相对企稳的4月17日到6月28日，基于2017年净资产的PB从0.94降至0.85，显示出市场对银行板块未来发展的担忧。
• 仍处于重估过程中：目前银行板块尚未回到均衡状态，其估值仍需政策稳定和流动性改善才能恢复。

关键信息

• 估值调整背景：银行板块估值体系因监管政策变化而调整，影响了其在上证50中的表现。
• 价格与基本面关系变化：5月下旬起，原有价格基本面体系被打破，银行板块价格退守至2016年基本面对应的位置。
• 未来展望：银行板块的估值重估尚未结束，需依赖政策稳定和流动性改善才能实现价格与基本面的再平衡。
• 评级标准：银河证券对行业和公司分别设有推荐、谨慎推荐、中性、回避四个评级，依据未来6-12个月的回报预期与市场平均回报进行对比。

图表说明

• 图1：上证50指数估值（2018/6/28），显示当前估值水平及波动区间。
• 图2：银行板块估值体系调整，说明政策变化对估值体系的影响。
• 图3：中证银行指数与净资产增速的对应关系，反映价格与基本面的匹配程度。
• 图4：银行板块的业绩透支关系，展示业绩与估值之间的关联性。

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• 分析师：王红兵

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