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报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容概述
《朝闻国盛》本期聚焦于近期市场增量资金来源、行业交易分化、固定收益领域资质下沉机会及金融行业改革政策对财富管理的影响。整体内容涵盖市场情绪、资金流动、行业表现及投资建议等多个方面。
主要观点与关键信息
1. 市场交易分化创年内新高
- 涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所上移，二八分化（即二成个股上涨，八成下跌）有所上行。
- 交易集中度：个股和行业交易集中度有所回落。
- 交易分化：个股交易分化水平小幅下降，但行业交易分化程度达到年内新高。
2. 市场增量资金来源分析
- 外资：本月外资流入提速，8月流入量明显高于6、7月，配置盘为加仓主力，交易盘仍以流出为主。
- 公募基金：自4月以来，公募偏股基金发行持续回暖，年内发行规模达1.7万亿元，净流入超1万亿元。但8月基金赎回压力有所增加。
- 私募基金：成为近期最重要的增量资金来源，7月净流入达4013亿元，全年净流入超1万亿元，与公募资金平分秋色。
- 保险资金：连续两个月大幅减仓，全年净流出3206亿元，为自2014年以来首次净流出。
- 杠杆资金：8月净流入523亿元，两融余额达到1.87万亿元，创2015年以来新高。
3. 固定收益领域资质下沉机会
- 分析对象：选取6家主体信用利差超过200BP的公司，包括天津城市基础设施建设投资集团有限公司、郑州航空港兴港投资集团有限公司等。
- 分析维度：从公司基本情况、股权结构、业务范围、资产结构、负债情况等方面进行分析，推荐在这些主体债券上进行资质下沉投资。
4. 金融行业改革与财富管理趋势
- 市场环境：市场交易活跃，流动性相对宽松，对降准降息的预期仍在升温。
- 券商表现：券商中报净利润增速约为30%，板块及个股估值具备性价比。
- 财富管理逻辑：在财富管理大背景下，券商代销业务收入翻倍增长，若考虑公募业务估值，券商市值仍有提升空间。
- 政策催化：深化新三板改革，设立北京证券交易所，预计后期政策持续落地，将催化板块表现。
- 重点推荐：建议重点关注财富管理核心标的广发证券、兴业证券、东方证券，以及业绩支撑的头部券商如中信证券、中金公司、国泰君安和申万宏源。
风险提示
- 海外市场波动加剧
- 宏观经济超预期波动
- 统计模型存在一定误差
- 城投政策变化及区域经济下行
- 企业经营发生变化
- 宏观经济下滑
- 资本市场改革不及预期
- 市场波动风险
投资建议评级标准
| 评级类型 | 股票评级 | 行业评级 |
|---|---|---|
| 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 | 相对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | 相对同期基准指数涨幅在5%~10%之间 |
| 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 |
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | 相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
行业表现数据
前五名行业表现（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月收益率 | 3月收益率 | 1年收益率 |
|---|---|---|---|
| 采掘 | 36.1% | 42.1% | 76.1% |
| 钢铁 | 25.8% | 44.7% | 89.2% |
| 公用事业 | 20.3% | 19.3% | 17.6% |
| 建筑装饰 | 15.0% | 17.3% | 3.9% |
| 交通运输 | 12.7% | 1.6% | 0.8% |
后五名行业表现（1月、3月、1年）
| 行业 | 1月收益率 | 3月收益率 | 1年收益率 |
|---|---|---|---|
| 医药生物 | -6.8% | -13.9% | -7.2% |
| 电子 | -5.1% | 9.4% | 12.3% |
| 通信 | -3.1% | 3.0% | -18.4% |
| 食品饮料 | -2.1% | -22.1% | -0.5% |
| 电气设备 | -1.4% | 35.3% | 88.7% |
投资建议与市场展望
- 短期关注点：外资流入、公募与私募资金动向、杠杆资金入市趋势。
- 中长期方向：财富管理大时代背景下，券商板块具备估值提升空间，建议关注头部券商及财富管理相关标的。
- 行业机会：采掘、钢铁等周期行业表现强势，但需关注政策及市场风险；医药生物、电子等成长行业表现分化，需谨慎对待。
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