20251110-华源证券-建筑装饰行业周报_前三季度板块压力仍大_继续推荐_红利_组合_9页_588kb

建筑装饰行业定期报告总结

行业概况

前三季度，申万建筑装饰板块营业收入同比下降5.51%至5.85万亿元，归母净利润同比下降10.06%至1,239亿元，成交量下滑0.68个百分点。房地产业低迷和地方债务约束导致行业调整，但利润端略有缓解。细分中，钢结构板块受海外工业建筑项目带动，营收增长20.85%，能源工程央企如中国能建、中国电建受益于水利和新能源投资，营收分别增长9.62%和3.05%。央企前三个季度新签合同总额10.54万亿元，同比增长1.31%，海外订单增速超20%，尤其“一带一路”项目对冲国内需求波动。板块整体表现：本周申万建筑装饰指数上涨1.85%，子板块全面上涨，装修装饰表现最佳。

投资建议

报告维持“看好”评级，推荐“红利”组合：在低利率环境下，优先选择高分红、低估值公司，如四川路桥和江河集团，因其稳定回报潜力。同时，鼓励“建筑+”转型，政策支持并购和升级，重点关注新能源、智能制造、数字化建设等领域的标的，如能辉技术和中达安，这些企业通过转型提升成长性。

风险提示

潜在风险包括经济恢复慢于预期、基建/地产投资增速不足、政策落地不力等，可能抑制需求和业绩。

关键数据

• 前三季度财务：营收5.85万亿元（-5.51%），净利润1,239亿元（-10.06%）。
• 市场表现：本周指数涨1.85%，个股如ST东易等上涨27.68%，但ST元成等跌幅显著。
• 细分增长：海外业务和特定央企在能源、化工等领域录得正增长。