消费品行业电动两轮车深度报告：政策引导内销格局优化，东南亚打开长期成长空间-240626-招商证券-31页_1mb

国内电动两轮车行业受政策强力驱动，经历激烈竞争后形成双寡头格局，并加速向东南亚市场渗透。主要结论：政策持续抬高行业准入门槛，优化竞争结构，龙头企业凭借供应链整合和产品升级受益，市场份额进一步提升，业绩驱动因素逐步转向盈利改善。

政策端刚性出清中小厂商：新国标要求企业具备更高检测能力、研发投入和产品创新能力（如每年开发新品且研发费用率不低于2%），加速行业集中度提升。2024年新国标配套锂电安全政策将强制编码溯源，提高违法成本，行业洗牌仍在深化。

国内格局优化：雅迪、爱玛2023年市占率合计72%，CR10达85%。龙头企业通过渠道加密下沉（雅迪乡镇网点超4万）和中高端产品升级（仰望系列热销）推动ASP提升，叠加规模效应和成本管控，单车利润显著增长。

东南亚市场空间占优：渗透率仅3%，替换需求增长预期CAGR约25%。各国"油改电"政策（如印尼补贴国产电摩）加速渗透，雅迪（越南市占率约14%）等中国品牌发力出海，通过适应当地需求的钠电等技术差异化竞争。

风险提示：政策落地不及预期、钠电研发进度滞后、东南亚市场竞争加剧、地缘政治风险等。投资侧重点是龙头企业深化“产品高端化+供应链整合+全球化布局”成长路径。

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