20250731-银河期货-沥青8月报_供应库存低位支撑_旺季需求预期仍存_10页_848kb

阿勒格尼板块研发报告：2025年7月31日沥青8月报总结

第一部分 前言概要

• 行情回顾：7月份原油需求旺季表现平稳，近端供需相对平衡，地缘和宏观因素导致价格在3550-3650元/吨区间震荡。国内炼厂生产间歇性变动，部分降产或停产，支撑了沥青现货价格上涨。
• 市场展望：受南方降水天气影响，短期需求偏弱，现货价格承压。成本端原油价格震荡走弱，沥青单边震荡为主，裂解价差震荡偏强。三季度产量增量有限，需求表现决定去库力度。
• 策略推荐：单边震荡，套利选择沥青与原油价差的强势，期权观望。

第二部分 基本面情况

• 供应概况：

  • 2025年1-6月沥青产量同比增加45万吨，同比涨幅4%。7月排产计划环比增长2%，8月排产环比增长5%。
  • 中石化的产量同比增加有限，中海油和地炼增量明显；无配额地炼利润压力下产量有限。
  • 出口减少，进口主要来自韩国和中东，部分丝路地区进口占比下降。

• 需求概况：

  • 7月需求受高温、降雨和台风影响，整体改善不及预期，尤其是华南地区。
  • 文旅卷材开工率处于低位；8月随着天气好转及部分赶工，需求有望逐步改善。

• 库存与估值：

  • 炼厂库存率大幅下降，尤其是长三角地区。社会库存稳定在35%左右，需求恢复缓慢。
  • 产品加工利润下滑，7月末亏损达86元/吨，裂解价差震荡偏强。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 短期：需求受降水天气影响继续偏弱，成本支撑不足，沥青震荡运行。
• 三季度：供应趋于稳定，需求是去库关键。需密切关注南方天气以及原油价格变动。
• 合约区间：预期BU主力合约在3500~3700元/吨震荡。
• 策略建议：单边震荡操作谨慎，套利重点关注沥青-原油价差，期权暂不宜入场。

第四部分 免责声明及联系方式

详细免责声明内容见原报告，仅供参考。

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