20230130-国投安信期货-聚酯周报_终端消费尚未恢复_上游累库推荐反套_8页_3mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告主要分析聚酯产业链在春节前后的市场走势、上游原料价格变化、产业链各环节利润情况及供需关系变化，为投资者提供操作建议。

市场行情回顾

• PTA：节前价格震荡走高，主力2305合约攀升至5800元/吨以上，节后价格震荡。
• 乙二醇：节前触及4500元/吨，节后震荡。
• 短纤：跟随原料波动，节前强势上升至7700元/吨以上，节后价格震荡，但库存有所回升。

上游原料及利润分析

• Brent原油：价格在85美元/桶以上震荡。
• 石脑油：被动跟随油价，表现中性，PX-石脑油价差攀升至360美元/吨附近，表现强势。
• PTA加工差：价格下跌，现货加工差偏弱震荡。
• 乙烯：价格偏弱，外采乙烯制乙二醇亏损明显修复，石脑油法和煤制仍维持亏损，乙烷法转为盈利。
• 乙二醇利润：外采乙烯和乙烷裂解路线利润修复，但整体供应压力仍存在。

产业链供需情况

• 上游开工率：PX和PTA开工率上升，MEG负荷稳中有降，因部分大装置停车。
• 聚酯负荷：微降，涤丝库存多有3-5天恢复。
• 终端需求：织造仍处于放假状态，负荷回升不明显。
• 预期：2月份后工人返岗，终端生产有望快速恢复，但短期内累库压力较大。

总结与策略推荐

• 消费预期：节前油价上涨及消费预期回升提振市场，但新年度供应压力不减。
• PTA与MEG：维持低利润状态，短期市场情绪偏弱。
• 乙二醇：短期市场情绪偏好，但中期供应增长预期明显，库存压力将持续上升。
• 短纤：价格被动跟随原料，库存回升，若消费好转，短纤弹性将率先显现。
• 操作建议：考虑到近月的累库压力及二季度的季节性向好，推荐反套策略。
• 星级评级：
  • PTA：★★★
  • 乙二醇：★★★
  • 短纤：★★★

关键数据一览

表1：期货行情

表2：PTA现货

表3：乙二醇现货

附图说明

• 图1 & 图2：PTA主力连续收盘价，反映价格走势。
• 图3：乙二醇主力连续收盘价，显示价格波动。
• 图4 & 图5：PTA与乙二醇1-5月差，提示远期价格预期。
• 图6 & 图7：PTA与MEG主力基差，反映现货与期货价差。
• 图8 & 图9：石脑油-原油价差与PX-石脑油价差，显示原料成本变化。
• 图10 & 图11：PTA现货加工差与石脑油一体化MEG利润，提示生产利润。
• 图12：煤制MEG盘面利润，显示不同生产路线的盈利状况。
• 图13：短纤盘面和现货加工差，反映产品利润变化。
• 图14 & 图15：PX亚洲与中国开工率，显示上游产能变化。
• 图16 & 图17：PTA与MEG负荷，反映生产状况。
• 图18：聚酯负荷，提示整体供应情况。
• 图19：直纺涤短负荷，显示短纤生产变化。
• 图20 & 图21：江浙织机与加弹开机负荷，反映终端需求。
• 图22 & 图23：PTA仓单与社会库存季节性，提示市场供需关系。
• 图24 & 图25：乙二醇注册仓单与MEG库存季节性，反映市场情绪。
• 图26 & 图27：短纤期货仓单与库存季节性，显示市场供需。
• 图28 & 图29：纺织企业库存与涤丝库存指数，反映终端库存压力。

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