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冠通研究｜尿素周报：内需有韧性，出口提供支撑

摘要

上周尿素盘面震荡上移，整体维持震荡偏强态势，但在上游工厂降价吸单、市场活跃度不高等因素作用下，需求恢复仍显不足。基本面呈现供需宽松格局，价格上行高度受到约束。尽管存在出口价格支撑，但内需疲软和库存持续累积，尿素市场预计短期仍维持震荡区间波动。

供需分析

• 供应端：
  上周尿素周产量环比小幅上升，开工率保持高位，产量增加主要由煤制工艺支撑。预计下周行业内部分装置将恢复生产，整体供应维持偏紧但增幅有限。

• 需求端：
  复合肥企业处于秋季肥生产的初期阶段，开工率持续回升至历史同期高位，但厂内成品库存处于高位，暂时无明显补货压力。三聚氰胺因检修和下游需求疲软，开工负荷下降。终端需求仍偏弱，尤其房地产和板材家具消费受冷清。

库存状况

中国尿素企业库存持续累库，截至8月15日总库存达95.74万吨，为近五年历史最高水平，预计下周将继续增加。港口库存小幅去化，但整体仍处于高位。出口需求虽有支撑，但内需不足仍是累库主因。

价格走势

• 现货：山东地区尿素主流报价3400元/吨，工厂报价下调以吸引订单，下半周因待发量充足报价趋于稳定。
• 期货：主力合约9月合约报收1722元/吨，周内先抑后扬，基差走弱显示现货支撑力度不足。

国际市场

中国出口开启后，国际市场供应压力有所缓解。印度招标需求（200万吨进口目标）对全球市场起到一定支撑作用，预估9月进口招标需求将延续市场热度。国际价格整体下行，中小颗粒FOB报价环比下滑明显，不同区域走势分化。

结论

尿素市场现供需宽松主导，内需复苏缓慢，价格难以突破上行区间。出口板块价格托底，短期形成底部支撑，但整体预期偏空。价格预计短期维持震荡，静待秋季肥需求逐步落地。