20180527-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第21周）_美国经济平稳上升_美联储预计很快加息_朝鲜半岛局势趋紧_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第21周的海外宏观数据与事件，重点包括美国经济表现、美联储政策动向、欧元区经济预期、朝鲜半岛局势发展以及全球主要市场表现。报告还涵盖了下周重点数据和事件预警，以及对中兴事件和美朝会晤的最新进展分析。

主要观点

美国经济表现

• 制造业PMI：美国5月份制造业PMI初值为56.6，连续四个月上升，显示经济平稳增长。
• 服务业PMI：服务业PMI初值为55.7，高于前值，反映服务业持续向好。
• 就业市场：登记失业人数显著下降，失业率持续走低，劳动力市场表现强劲。
• 通胀与加息预期：尽管通胀略高于目标，但美联储仍表现出对加息的倾向，预计未来将加快加息节奏。

德国经济预期

• PMI数据：综合PMI初值53.1，低于预期和前值；制造业PMI为56.8，服务业PMI为52.1，整体经济预期不佳。
• IFO商业景气指数：商业景气指数波动小于现状和预期指数，经济信心不足。

英国与日本经济表现

• 英国CPI：4月份CPI同比2.40%，核心CPI同比2.10%，整体处于下滑通道，通胀压力可控。
• 日本东京CPI：同比增速放缓至0.4%，PMI首次出现同比负增长，显示日本经济增速放缓，通胀压力较小。

关键信息

美联储政策动向

• 加息预期：美联储会议纪要显示，多数官员预计加息将很快提上日程，且对通胀略高于目标水平表现出容忍。
• 收益率曲线倒挂：美债收益率曲线持续倒挂，10年期收益率下行13个bp，3个月期下行3个bp，显示经济衰退风险增加。
• 政策调整：可能考虑调整超额准备金率（IOER），以微调利率政策。

欧央行政策动向

• 经济前景：欧元区经济不确定性上升，经济增长可能放缓，但政策制定者仍认为增长稳固。
• QE退出：欧央行或将结束量化宽松政策，但加息时间可能延迟。
• 通胀预期：预计2018年剩余时间通胀率将徘徊在1.5%左右，仍低于目标水平。

中兴事件进展

• 协议达成：特朗普政府已就中兴恢复运作达成协议，需支付巨额罚款、聘请合规人员并调整管理层。
• 影响深远：中兴问题不仅是对中国就业的影响，也涉及美国就业和贸易关系。

美朝会晤取消

• 取消原因：特朗普取消6月12日与金正恩的会晤，认为当前形势不适合会谈，且双方在无核化问题上存在根本分歧。
• 影响评估：取消会晤可能加剧朝鲜半岛局势紧张，对全球政治和经济产生深远影响。

全球市场表现

• 股票市场：部分新兴市场如印尼表现亮眼，涨幅较大；美股略有上涨，欧洲市场大多下跌。
• 债券市场：美债收益率曲线倒挂，日债小幅下滑，欧公债收益率大幅下跌。
• 大宗商品：金属产品价格涨跌互现，农产品价格总体上涨，其中糖和小麦涨幅显著。

下周重点数据和事件预警

• 日本：失业率、工业产出
• 欧元区：货币供应
• 美国：消费者信心指数、非农就业、PMI

风险提示

• 朝鲜半岛局势趋于紧张，可能对全球经济造成不确定性影响。

结论

报告指出，美国经济保持平稳增长，但存在通胀与贸易政策的不确定性；德国和欧元区经济预期不佳，可能影响加息节奏；中兴事件虽有积极进展，但其未来仍不明朗；美朝会晤取消加剧半岛局势紧张，需密切关注后续发展。全球市场表现分化，部分新兴市场表现强劲，而欧洲市场整体疲软。