20260112-中邮证券-普蕊斯-301257.SZ-Q3收入增速稳定_毛利率显著回暖_5页_654kb

股票投资评级总结

核心内容概述

本报告对普蕊斯（股票代码：301257）进行首次覆盖，并给予“买入”评级。公司2025年三季报显示，其收入和利润均实现同比增长，特别是Q3毛利率显著改善，盈利能力提升。分析师盛丽华和陈灿对普蕊斯的未来发展持积极态度，认为其在国内SMO行业具有领导地位，且随着国内创新药投融资回暖，公司有望持续增长。

主要观点

• Q3收入增长：2025年第三季度收入为2.2亿元，同比增长9.8%。
• 利润显著提升：归母净利润同比增长91.6%，扣非归母净利润同比增长120.7%。
• 毛利率回暖：Q3毛利率为29.1%，同比提升8.3个百分点，净利率达到15.2%，同比提升6.5个百分点。
• 员工数量回升：截至2025年9月末，公司员工总数为4271人，自2024年第三季度以来首次季度增加。
• 项目承接能力增强：公司累计承接国际和国内SMO项目超4200个，执行项目数达2538个，均呈逐季增长趋势。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年收入分别为8.3/9.5/10.3亿元，归母净利润分别为1.2/1.6/1.8亿元，对应PE分别为38/29/26倍，显示估值逐步下降。
• 成长能力增强：2025年收入增长率预计为3.65%，2026年预计增长13.62%，2027年预计增长8.26%。
• 估值指标改善：PE、PB及EV/EBITDA等估值指标均呈现下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的预期逐步提升。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：56.80元
• 总股本/流通股本：0.79 / 0.75亿股
• 总市值/流通市值：45 / 43亿元
• 52周内最高/最低价：56.80 / 24.84元
• 资产负债率：17.9%
• 市盈率：42.07倍

财务预测与指标

盈利能力分析

• 毛利率：2025年Q1-Q3为25.6%，同比提升1.1个百分点；Q3毛利率达29.1%，同比提升8.3个百分点。
• 净利率：2025年Q1-Q3为14.3%，同比提升2.2个百分点；Q3净利率达15.2%，同比提升6.5个百分点。
• 期间费用率：2025年Q1-Q3为10.4%，同比下降0.2个百分点；Q3期间费用率为9.5%，同比下降1.7个百分点。
• ROE：2025年预计为9.3%，2026年为11.2%，2027年为11.3%。
• ROIC：2025年预计为9.1%，2026年为10.9%，2027年为10.9%。

现金流量分析

• 经营活动现金流净额：2025年预计为99百万元，2026年为137百万元，2027年为170百万元。
• 投资活动现金流净额：2025年预计为139百万元，2026年为47百万元，2027年为48百万元。
• 筹资活动现金流净额：2025年预计为-35百万元，2026年为-23百万元，2027年为-26百万元。
• 现金及现金等价物净增加额：2025年预计为203百万元，2026年为161百万元，2027年为192百万元。

风险提示

• 订单签订情况不及预期
• 行业需求回暖不及预期
• 行业竞争压力大于预期

投资建议

基于公司良好的业绩表现和行业复苏预期，中邮证券首次覆盖普蕊斯，给予“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告结论可能随时更改，过往表现不预示未来表现。中邮证券保留对本声明的最终解释权。

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。公司在多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。

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