深度报告-20221212-招商银行-高端装备之船舶工业汽车运输船专题_乘时乘势_中短期确定性强_把握汽车运输船周期机遇_24页_2mb

高端装备之船舶工业汽车运输船专题总结

核心内容

本报告分析了全球汽车运输船市场的发展趋势，指出在中短期，该市场将保持景气，租金持续走高，运力供不应求，新船订单量价齐升，中国造船厂受益显著。同时，中国汽车出口的高速增长及新能源汽车的兴起，进一步推动了汽车运输船市场的繁荣。

主要观点

1. 市场景气上行

• 汽车运输船市场租金持续走高，2022年11月6500车位的期租费率从1万美元/天飙升至10.5万美元/天。
• 2020年全球汽车海运贸易量下降21%，但2021年恢复增长12.9%，预计2022年将增长4.4%，2023年增长2.0%。
• 2020年末因疫情导致运力供给效率低下，而需求率先复苏，供需失衡，推动租金上涨。
• 港口拥堵指数上升，有效运力减少，2022年达到29%，高于疫情前的23%。

2. 需求端分析

2.1 新能源汽车占比提高

• 新能源汽车平均整备质量高于传统燃油车，导致船舶吨位需求增长。
• 全球新能源汽车海运占比从2017年的5.09%上升至2021年的23.25%，预计2022年将突破25%。
• 欧洲新能源汽车需求高，但产能不足，依赖进口，带动全球新能源汽车海运贸易增长。

2.2 中国汽车出口高速增长

• 中国汽车出口量2021年达到200万辆，2022年1-8月增长44.5%，已超过德国，成为全球第二大汽车出口国。
• 中国汽车出口向欧美等远距离地区增长，拉长平均运距，增加周转需求。
• “国车国运”趋势推动中国汽车船队组建，以提升供应链安全与运输效率。

2.3 船龄老化与环保要求推动更新换代

• 全球汽车运输船平均船龄为14.78年，船龄25年以上的船舶占比约11.97%，存在较高的更新换代需求。
• 国际海事组织（IMO）2023年将实施EEXI与CII新规，推动传统动力船舶向绿色动力船舶转型。
• 2023年环保新规实施后，老旧船舶可能需减速航行，导致有效运力损失预计超过5%。

3. 供给端分析

3.1 新船订单潮开启

• 全球汽车运输船新船订单在2021年显著增加，2021年订单达38艘/26.65万车，2022年1-9月增加至43艘/33万车。
• 2024年之前，新船订单将集中交付，缓解运力紧张状况，预计2024年交付运力为30.8万车。
• 中国造船厂在手订单占比达80%，成为全球汽车运输船建造主导力量。

3.2 中国造船厂优势

• 中国造船厂如招商局金陵、广船国际、中集来福士等已占据全球新船订单的主导地位。
• 中国造船厂订单主要集中在6000+车位的大型船舶，符合全球大型化趋势。
• 造船周期为2-3年，当前订单排期至2025年以后，运力供给具有滞后性。

4. 供需展望

• 2024年之前，全球汽车运输船运力仍将供不应求，市场租金仍将高于盈亏平衡点。
• 中国汽车出口增长将带动本土船队组建，改变全球汽车运输市场格局。
• 随着疫情缓解，港口拥堵问题将逐渐改善，但环保新规带来的有效运力损失可能抵消部分影响。

5. 业务建议与风险提示

• 建议关注汽车运输船新船订单及建造周期，把握市场机遇。
• 需警惕未来运力供给与需求之间的供需缺口，以及新船订单可能因市场变化而被弃单。
• 造船厂需关注绿色动力船舶的建造需求，适应环保政策变化。

关键信息

• 全球汽车运输船市场租金持续走高，2022年11月达到10.5万美元/天。
• 中国汽车出口量2021年达200万辆，2022年1-8月增长44.5%，预计2022年全年将超过210万辆。
• 中国汽车运输船船队仅占全球3%，存在较大发展空间。
• 2024年之前，运力仍将供不应求，市场盈利水平较高。
• 新船订单潮在2021年开启，预计2024年集中释放运力，缓解短缺。
• 中国造船厂在手订单占比达80%，订单集中于招商金陵、福船集团、广船国际等。
• 环保新规将推动传统动力船舶向LNG双燃料船等绿色动力船舶转型。
• 2023年环保新规实施后，有效运力可能减少5%以上，影响市场供需关系。

图表要点

• 图1：汽车滚装船图例
• 图2：全球汽车运输船大型船舶占比提升
• 图3：汽车船期租费率持续走高
• 图4：港口拥堵指数升高，有效运力减少
• 图5：全球汽车海运贸易量缓慢回升
• 图6：全球汽车运输船船队规模增长停滞
• 图7：闲置运力占比走低
• 图8：长期租约增加，即期运力减少
• 图9：主要国家新能源汽车供需分布
• 图10：全球汽车海运新能源汽车占比提升
• 图11：部分车型燃油版与新能源版整备质量比较
• 图12：汽车出口国占比
• 图13：汽车进口国占比
• 图14：中国汽车出口量高速增长
• 图15：中国向欧洲、南美洲出口增量较大
• 图16：船东国现有运力份额
• 图17：船队船龄结构（按船舶数计）
• 图18：船队船龄结构（按车位计）
• 图19：全球汽车运输船新船订单情况
• 图20：全球汽车运输船完工交付估计
• 图21：新船造价及二手船价格持续走高
• 图22：在手订单量及运力占比
• 图23：现有船队制造国分布
• 图24：手持订单分布情况
• 图25：运力供需关系

表格要点

• 表1：全球主要汽车运输船船东运力情况（截至2021.11）
• 表2：我国主要汽车运输船船东情况
• 表3：2021-2022年汽车运输船新船订单情况
• 表4：全球主要汽车运输船造船厂手持订单情况（截至2022年10月）
• 附录表格：全球汽车运输船运力供需模型（2017-2025年）

附录

• 附录包含全球汽车运输船运力供需模型，用于测算未来供需情况及运力缺口。

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