新三板8月全市场及行业回顾与展望：再论估值-20180910-安信证券-35页-1mb

新三板8月市场回顾与展望总结

核心内容概述

2018年8月，新三板市场整体表现疲软，三板成指下跌2.09%，三板做市下跌5.18%。尽管如此，市场仍呈现结构性机会，政策支持、IPO进展、并购活跃及部分优质企业业绩表现亮眼，推动市场估值重构。

主要观点与关键信息

一、新三板市场回顾与展望

• 市场表现：8月新三板整体指数下行，但部分优质企业表现良好。
• IPO进展：新农股份和金力永磁顺利过会，不含“三类股东”，反映市场对优质企业的重视。
• 政策支持：五部委联合发文，提出加强市场有机联系、推进新三板改革，强调分层与制度创新。
• 并购活跃：A股公司积极收购新三板企业，如航天发展、韦尔股份、光一科技等，显示新三板作为并购标的的吸引力。
• 估值分析：新三板估值处于历史中枢下轨，对比A股、港股、美股，估值压缩空间有限，尤其在A股整体市盈率下行背景下，新三板估值受传导压力减弱。

二、各市场市盈率对比

三、重点行业与公司表现

1. 教育行业

• 市场趋势：K12教培行业在政策规范下，长期逻辑不变，龙头机构受益。
• 重点公司：
  • 大智教育：山东地区K12课外培训龙头，学员数量和课程量稳步增长，品牌影响力提升。
  • 颂大教育：深化学前教育，拓展市场，提供智慧教育平台。
  • 亿童文教：幼教行业龙头，依托经销商渠道，线上线下培训体系完善，产品创新能力强。

2. 物业行业

• 行业前景：物业行业分散且具备成长空间，大型公司通过并购实现扩张。
• 重点公司：
  • 永升生活服务：港股上市申请已提交，有望成为首家新三板转板物业股。
  • 保利物业：拓展社区增值服务，通过并购和政企合作提升市场份额。
  • 美的物业：整合资源，打造“互联网+”增值业务，提升利润增长点。

3. “新经济”领域

• 行业前景：以金融科技覆盖汽车产业链，推动行业平台化发展。
• 重点公司：
  • 神州优车：净利润扭亏为盈，与百度战略合作，拓展自动驾驶业务。
  • 用友汽车：布局新能源汽车，推进云服务产品业务。

四、公司追踪亮点

• 友宝在线：收入翻番，新零售生态圈逐步建立，广告业务增长显著。
• 映翰通：智能配电网业务快速增长，研发投入提升，国际化拓展。
• 柯菲平：产品进入医保，净利增长稳健，研发投入推动创新药发展。
• 优炫软件：云数据库和大数据布局，技术壁垒高，业务增长可期。
• 合全药业：作为国内MAH先行者，订单充足，国际化进展顺利。
• 常荣声学：声波除尘业务拓展，业绩稳步增长，专注环保领域。
• 中磁视讯：远程视频会见系统成效显著，研发投入带动技术提升。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性不足可能影响企业融资。
• 业绩下滑风险：部分企业受宏观经济影响，盈利增长受限。
• 政策风险：监管政策变化可能影响行业格局。
• 市场竞争加剧：行业集中度低，竞争激烈。

结论

新三板市场在政策支持和并购活跃的背景下，虽然整体估值承压，但优质企业仍具备成长潜力。建议关注教育、物业、“新经济”等领域的龙头公司，同时留意政策变化及市场流动性风险。