20250113-浦银国际证券-4Q24同店趋势持续向好_预计2025年利润表现超市场预期_7页_978kb

瑞幸咖啡（LKNCYUS）研究分析摘要

报告核心观点

• 目标评级：买入 (目标价34.1美元，潜在涨幅+40.3%)
• 核心逻辑：瑞幸2024年四季度同店销售趋势向好，2025年预计在收入增长、门店扩张、利润表现及海外出海等方面持续优化，估值水平较低，具备较强上涨潜力。

4Q24业绩展望

• 单店销售：直营门店同店销售跌幅收窄至中高位数，预计与3Q24持平或略增。
• 盈利能力：毛利率同比提升，经营费用率随运营杠杆优化大幅增加至75%，整体利润率增强。
• 收入增长：预计4Q24收入同比增长约40%，维持高增长态势。

2025年展望亮点

1. 同店杯量：1Q25起增速转正，单杯价稳中有升。
2. 门店扩张：单季新开店数量维持高位，高于市场预期，海外扩张加速。
3. 运营优化：运营效率提升助推净利润高增长，品牌护城河进一步加深。
4. 潜在风险：不排除2025年主板复牌可能。

关键财务数据（2022-2026E）

• 收入：2025E同比增长284%至446.3亿元，净利润3.65亿元，同比增长345%。
• 估值：2025年估值PE为77倍，运营杠杆提升支撑ROE稳定在256%以上。

投资建议

• 估值表现：当前股价24.3美元，15倍2025年市盈率，具备中长期上行空间。
• 布局逻辑：把握消费行业复苏机会，坚持“买入”。

风险提示

• 行业竞争加剧、品牌力下滑。

注：本文为浦银国际证券研究报告部分内容翻译整理，忠实反映原文内容结构与重点，仅作信息摘要用途。