20220710-天风证券-新洋丰-000902.SZ-半年报业绩预计明显增长_磷矿布局持续加速__3页_194kb

新洋丰（000902）半年报总结

核心内容概述

新洋丰在2022年上半年预计实现净利润8.72亿元~9.52亿元，同比增长24.35%~35.76%，业绩增长显著。公司同时宣布拟以自有资金5.35亿元收购湖北新洋丰矿业投资有限公司持有的竹园沟矿业100%股权，进一步丰富其磷矿资源布局。此外，公司积极布局新能源领域，磷酸铁锂业务产能逐步释放，有望成为新的业绩增长点。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• Q2业绩增长：2022年第二季度实现净利润4.65~5.45亿元，同比增长29%~51%。
• 复合肥业务：受疫情影响导致销售延后，Q2复合肥销量增长，新型复合肥占比提升及产品提价推动毛利率上升。
• 磷肥业务：上半年磷矿价格上涨，公司磷矿资源注入（如巴姑磷矿）提升了磷肥毛利率。

2. 磷矿资源布局加速

• 收购竹园沟矿业：公司以自有资金5.35亿元收购竹园沟矿业100%股权，该矿拥有9050万吨资源储量，平均品位24.93%，其中一级品1498万吨，品位31.87%。
• 资产基础法定价：交易采用资产基础法，保障上市公司利益。
• 持续注入承诺：公司母公司洋丰集团承诺逐步注入优质磷矿资源，2021年和2022年均有相关事项推进。

3. 新能源布局提升磷资源价值

• 磷酸铁锂产能：公司一期5万吨磷酸铁已于2022年上半年投产，二期15万吨项目预计在8-12月陆续投产。
• 与格林美合作：新能源业务充分利用公司磷资源和区域优势，增强磷化工行业竞争力，提升综合盈利能力。

关键信息

财务预测摘要

• 净利润：预计2022年为16.76亿元，2023年为21.89亿元，2024年为27.03亿元。
• 每股收益（EPS）：2022年为1.28元/股，2023年为1.68元/股，2024年为2.07元/股。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为14倍，2023年为11倍，2024年为9倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为8.67倍，2023年为5.33倍，2024年为4.82倍。

财务表现

• 营业收入：2022年预计达151.25亿元，同比增长28.16%。
• 毛利率：预计2022年为19.72%，持续提升。
• 净利率：预计2022年为11.07%，逐年提高。
• ROE：预计2022年为17.63%，盈利能力增强。

风险提示

• 农产品和原材料价格波动风险。
• 环保政策变动风险。
• 竞争加剧风险。
• 业绩预告为初步测算，具体数据以公司公告为准。
• 收购事项尚存在不确定性。

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：未明确。
• 行业：基础化工/农化制品。

总结

新洋丰在2022年上半年业绩显著增长，主要得益于复合肥和磷肥业务的量利齐升。公司通过自有资金收购竹园沟矿业，进一步丰富磷矿资源，提升资源保障能力。同时，公司积极布局新能源，磷酸铁锂产能释放将为公司带来新的增长动力。财务预测显示，公司未来三年利润有望持续增长，市盈率和EV/EBITDA均逐步下降，估值优势凸显。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司业绩增长和资源布局的积极进展使其维持买入评级。