20240516-开源证券-北交所信息更新_隆基绿能及海外拓展带动发展_研发第三代半导体设备实现双产业布局_4页_885kb

开源证券连城数控（835368.BJ）深度研究报告总结

投资评级与财务摘要

• 投资评级：开源证券维持连城数控“买入”评级，建议投资参考。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为83.3亿、94.9亿、104.6亿元，对应EPS分别为3.57元、4.06元、4.48元。
• 估值指标：2024年PE为82倍，2026年PE预计降至65倍。
• 业绩表现：2023年营收60亿（+59%），归母净利润68.148亿（+51%）；2024Q1延续高增长，营收+69%，净利润同比增长116%。

下游市场需求与订单情况

• 设备创收高速增长：2023年晶体生长及加工设备创收487.8亿（+5861%），电池片及组件设备创收27.7亿（+9574%）。
• 海外市场放量：海外收入同比增长390%，贡献显著增长动力。
• 设备订单饱满：截至2023年末，设备类产品在手订单达963.8亿元，晶体生长设备订单占比最高。

核心技术创新与产业布局

• 技术升级：光伏单晶炉实现热场技术升级，切片机支持硅片多样化与薄片化，四环线开方机提升加工效率。
• 半导体布局：子公司连科半导体切入第三代半导体设备市场，研发碳化硅炉、金刚线切片机等，推动半导体产能扩张。
• 双轮驱动：加速光伏与半导体设备横向布局，强化产品差异化和国际化战略。

未来盈利预测与估值

• 收入持续增长：预计2024-2026年营收分别为683亿、766亿、841亿美元，YoY均超10%。
• PE逐步收缩：估值水平从82倍逐步降至65倍，市场对公司长期增长预期较强。

风险提示

• 市场风险：光伏产能过剩、大客户依赖（如隆基绿能），可能导致市场波动。
• 研发风险：若第三代半导体产品研发不及预期，或将影响增长可持续性。

财务数据摘要（2022-2026E）

公司概况

连城数控是国内领先的晶体生长与加工设备制造商，通过技术升级和海外市场扩展，同时发力半导体领域，有望巩固行业龙头地位并持续增长。