20180720-申万宏源-2018年6月家电零售和企业出货端数据解读_上半年空调销量同比增长21_继续首推国际化布局白电龙头_16页_739kb

家电行业2018年6月数据与投资建议总结

核心内容概览

2018年6月，中国家电行业整体表现良好，其中空调、冰洗、厨电和小家电市场均出现不同程度的增长或改善。尽管中美贸易摩擦升级，但行业基本面影响有限，主要企业通过国际化布局和产品结构调整等策略应对挑战。

主要观点与关键信息

1. 空调市场

• 行业整体表现：2018年6月，空调产量1607万台，销量1600万台，同比增长15.48%和13.17%。上半年累计产量8792万台，销量9070万台，分别同比增长13.17%和14.26%。
• 内销与出口：内销同比增长21.35%，出口同比增长5.98%。其中，内销增长显著高于出口，表明国内市场需求强劲。
• 龙头公司表现：
  • 格力电器：6月销量489万台，同比增长19.27%；内销增长19.03%，出口增长20.00%。
  • 美的集团：6月销量395万台，同比增长15.84%；内销增长24.39%，出口增长2.94%。
  • 青岛海尔：6月销量135万台，同比增长12.5%；内销增长11.43%，出口增长20%。
• 零售端情况：6月空调零售额同比增长19.5%，零售量增长13.7%。主要受高温天气和618线上促销影响。
• 渠道库存：截至5月底，空调渠道库存3147万台，整体压力可控。补库存周期仍在持续。

2. 冰洗市场

• 冰箱市场：
  • 6月零售量同比下降7.5%，但海尔零售量增长3.8%，零售额同比增长17.9%，市占率提升3.7个pct至34.4%。
  • 美的和美菱零售量分别下降18.5%和12.7%，但美的零售额增长29%，美菱增长22%。
• 洗衣机市场：
  • 6月零售量微降0.9%，但海尔零售量增长10.9%，零售额增长23.9%。
  • 小天鹅零售量下降6%，美的零售量增长1.9%。海尔零售额和零售量市占率分别提升3.7和3.5个pct。

3. 厨电与小家电市场

• 厨电市场：
  • 6月烟机和燃气灶零售量/额增速首次回正，主要得益于618大促。
  • 华帝在烟机和燃气灶均价提升方面表现突出，上半年零售价同比分别增长6.7%和20.7%。
  • 海尔在烟机和燃气灶零售额增速上表现优异。
• 小家电市场：
  • 破壁料理机：6月线下零售额同比增长68.6%，其中苏泊尔增长80.8%，九阳市占率提升。
  • 吸尘器：6月线下零售额同比增长49.4%，戴森和科沃斯分别增长100.6%和115.3%。戴森市场份额提升至47.4%。
  • 空气净化器：6月线下零售额同比下滑12.2%，但零售量结束连续8个月下跌，增长1.7%。飞利浦保持市占率领先。

4. 中美贸易摩擦与投资建议

• 贸易摩擦影响：
  • 美国对17种家电产品加征10%关税，但对中国出口依赖度不高，影响有限。
  • 人民币贬值有助于抵消关税影响，白电龙头有望通过产地转移规避贸易壁垒。
• 政策影响：
  • 棚改货币化政策不搞一刀切，三四线市场有望改善，厨电受益于渠道下沉和品类扩张。
• 投资建议：
  • 首推国际化布局白电龙头：格力、美的、海尔。
  • 厨电：受益于政策改善和渠道下沉，关注估值修复。
  • 黑电：关注TCL集团，半年度业绩预告增长50%-60%，面板价格回升。
  • 小家电：推荐苏泊尔，关注九阳股份。

重点公司表现

总结

2018年6月，家电行业整体保持增长，空调市场表现尤为突出，内销增长显著高于出口。冰洗市场虽面临量跌价涨的压力，但海尔表现强劲。厨电和小家电市场在618促销带动下回暖，破壁料理机、吸尘器等产品保持高增长。尽管中美贸易摩擦升级，但行业基本面影响有限，主要企业通过国际化布局和产品策略应对挑战，投资建议聚焦于白电龙头、厨电及小家电领域。