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机械行业价值周报（2014年第10周）总结

核心内容

2014年第10周的机械行业周报主要分析了工程机械、铁路设备及节能减排设备等细分行业的发展情况，并对重点公司进行了估值与评级分析。整体来看，机械行业在2014年3月3日至3月7日期间表现不一，部分板块跑赢市场，而机床工具和造船板块则表现不佳。

主要观点

• 行业估值：机械行业整体PE（TTM）为35.85倍、PB（MRQ）为2.22倍，除机床工具和石油天然气设备板块外，其余细分板块的PE均有所下降。
• 工程机械：1~2月挖掘机销量同比增长26.1%，其中国内销量增长33.5%，出口销量下降34.3%。大挖销量增长46%，小挖增长42%，中挖仅增长7%。内资品牌表现不济，市场占有率下降，而日系品牌增长明显。
• 铁路设备：中国高速铁路总营业里程达11028公里，计划构建全国8小时高铁圈，重点推进郑州至重庆、郑州至合肥等高铁项目。京沈高铁因环评耽搁，投资成本增加500多亿元。
• 节能减排：交通运输部推动LNG在水运行业的应用，计划到2015年实现重点水域LNG加注站点建设，内河运输船舶能源消耗中LNG比例达2%以上；到2020年，LNG应用比例提升至10%以上。山西高速危化品车辆禁行政策对LNG运输造成冲击，迫使寻找新运输路线。

关键信息

重点公司估值与评级

1~2月挖掘机行业表现

• 合计销量：9,410台，环比增长107.6%，同比增长55.3%。
• 国内销量：9,034台，同比增长63.6%。
• 出口销量：376台，同比下降30.1%。
• 1~2月累计销量：1.39万台，同比增长26.1%；其中，国内销量1.31万台，同比增长33.5%；出口销量797台，同比下降34.3%。
• 销量结构：小挖、中挖、大挖销量占比分别为48.2%、39.7%、12.1%，同比变化分别为+5.5%、-7.1%、+1.6%。
• 区域表现：华东、中部、西南地区销量增长最快，分别为43%、36%、35%；东北、北部、西北地区增长较慢，分别为21%、16%、11%。
• 品牌表现：三一在国内市场占有率14.1%，柳工增速高于行业平均，而中联销量同比下降33%。

高铁发展动态

• 高铁里程：截至2013年，中国高速铁路总营业里程达11028公里，在建高铁规模1.2万公里，成为全球高铁里程最长的国家。
• 8小时高铁圈：计划实现从任一省会城市到另一省会城市不超过8小时的高铁通达时间，郑州至重庆高铁已立项，预计年内开工。
• 京沈高铁：因环评耽搁五年，投资额从2009年的约700亿元增加至1245亿元，征地拆迁费用大幅上升。

LNG推广政策

• 政策导向：交通运输部推动LNG在水运行业的应用，计划到2015年实现重点水域LNG加注站点建设，内河运输船舶能源消耗中LNG比例达2%以上。
• 2020年目标：LNG应用比例提升至10%以上，用能结构得到改善。
• 山西禁行影响：山西高速禁行危化品车辆，冲击LNG运输路线，迫使寻找替代运输路径，增加了物流难度与成本。

风险提示

• 投资增速和政策落实力度低于预期；
• 资金周转压力和逾期债权风险加剧；
• 市场竞争加剧超预期；
• 原材料价格大幅上涨。

投资评级说明

• 行业评级：中性（维持），表示行业相对表现与市场持平。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师声明与法律声明

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总结

本周报综合分析了机械行业的估值、工程机械销量、铁路设备发展及LNG推广政策，同时对重点公司进行了估值与评级分析。尽管行业整体保持增长，但出口形势不乐观，内资品牌表现不佳，需谨慎对待市场复苏。政策推动下，LNG在水运行业的应用逐步展开，但山西禁行对物流造成较大影响。投资者应关注行业政策落实、市场复苏力度及原材料价格波动等风险因素。