> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略周评 20260118 # 千问发布，AI开启办事时代 # 本周AI要闻 ■事件1：1月12日，谷歌在美国国家零售联合会（NRF）年会上表示，计划将聊天机器人Gemini变为一个虚拟商家和购物助手，用户无需离开AI聊天界面，即可在Gemini的对话框中浏览商品并完成购买。同时，谷歌还在会上推出由Spotify、沃尔玛等公司共同开发的“通用商务协议”，用于为Gemini的AI模式提供智能购物能力。 ■事件2：1月13日，谷歌发布两大开源模型。其一是推出新一代开源医疗AI模型MedGemma1.5，帮助开发人员将其应用于涉及多种医学成像模式的应用，包括高维医学影像、解剖定位等；其二是发布了MedASR——一款全新的开源自动语音识别(ASR)模型，专为医疗听写而优化。 ■事件3：1月14日，OpenAI与美国AI芯片初创公司Cerebras宣布，将部署750兆瓦的Cerebras晶圆级系统。该合作将于2026年起分阶段落地，并于2028年完成，建成后将成为全球规模最大的高速AI推理平台。据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，该项合作的价值超过100亿美元。 (信息来源：36氪、财联社 AI daily、上海证券报等) # 周度观点 # 全链创新多点突破，ToC端生活场景加速落地 （1）本周全球AI产业继续围绕AI算力补强、应用场景分化与落地变现推进，务实性突破特征明显。算力端，OpenAI与台积电分别从技术产业链中游和上游补齐AI全栈能力；模型端，海内外谷歌、智谱聚焦医疗、多模态生成、翻译三大场景开源迭代；应用端，海内外 $\mathrm{AI + }$ 电商、 $\mathrm{AI + C}$ 端生活场景等生活化应用均有长足进展。整体来看，AI产业正通过全链路创新，加速从技术突破向规模化商业价值转化。 （2）算力与基础设施方面，本周海外头部企业继续通过资本整合补强全栈能力，同时台积电财报释放积极信号。OpenAI与Cerebras签署超100亿美元算力采购协议，计划搭建全球最大高速AI推理集群，此举既是对英伟达等竞争对手收购大模型公司的回应，补强AI产业全栈能力，有利于行业良性竞争，表明科技巨头对于推理速度的重视。台积电发布2025年Q4财报，净利同比增长 $35\%$ ，先进制程与高算力平台业务贡献显著。苹果锁定2026年底前全部2纳米产能，既展示AI模型对先进制程的强大支撑能力，也显示出AI加速器与高端手机对最先进节点的刚性需求。 (3) 模型技术层面，海内外企业围绕医疗、多模态生成、翻译三大场景进行开源模型迭代，兼顾性能提升、端侧适配与生态自主化。海外方面，谷歌密集发布三款开源模型，MedGemma1.54B医疗模型新增三维医疗影像处理能力，配套MedASR语音模型大幅降低临床口述错误率；TranslateGemma多语言翻译模型提供三款参数版本，通过“监督微调+强化学习”两阶段训练降低错误率。国内方面，智谱发布GLM-Image多模态生成模型，采用两阶段架构实现高清图像与高准确率文本渲染，整套训练基于国产昇腾芯片完成，降低了对英伟达高端GPU的依赖，实现算力到框架的全国产闭环。 (4) 应用层面, AI 在零售电商与 C 端生活服务场景的落地, 推动 AI 从信息交互向交易、工作等层面延伸。海外方面, AI 与跨境电商的结合成为趋势, 谷歌联合沃尔玛等企业, 计划将 Gemini 打造成虚拟购物助手, 支持用户在聊天窗口内完成浏览、购买及支付闭环, 此举有助于使谷歌先一步开启探索 GEO 流量入口, 通过技术优化抢占 AI 对话搜索场景的流量优 2026年01月18日 证券分析师 陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师 谢立昕 执业证书：S0600525080001 xielx@dwzq.com.cn # 相关研究 《如何理解近期市场的波动》 2026-01-17 《A股连阳，谁在发力？——资金流向和中短线指标体系跟踪（十八）》 2026-01-13 势。国内方面，千问App完成重大更新，上线400余项办事功能，打通阿里系全链路服务，依托Qwen模型技术实现点外卖、订酒店、政务办件等复杂任务的端到端闭环，无需跳转第三方客户端，体现生成式AI下沉至交易与办事层面。 （5）由于赚钱效应的驱动，短线资金快速涌入，叠加产业端的催化；近期AI应用行情爆发，符合我们此前判断的“看涨期权”逻辑。虽然短期风险因素累积，但AI应用的产业趋势并未转向，反而应用场景不断落地。向后看，推动市场走强的有利因素并未发生改变，随着前期市场波动率逐步修复，市场有望平稳进入春季躁动行情的第二阶段。监管层面的积极引导为市场稳健运行筑牢根基，证监会2026年度会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。AI应用仍是长期坚守方向。 # 本周报告推荐 【东吴传媒互联网】立足国内发力海外，RoboX商业化落地龙头-文远知行-W（00800.HK) 【东吴传媒互联网】生成式引擎优化（GEO）：大模型商业化最先探索领域 【东吴计算机】《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》发布，公司有望充分受益-东土科技（300353） 【东吴机械】2025年业绩预告点评：业绩超预期，AIPCB扩产加速带动业绩持续高增-大族数控（301200） ■风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期 # 1. 重要数据跟踪 表1：美国主要科技股周度表现(2026/01/12-2026/01/16) <table><tr><td>代码</td><td>证券简称</td><td>收盘价美元</td><td>市值亿美元</td><td>周涨跌幅</td><td>2026年初至今涨跌幅</td></tr><tr><td>NVDA.O</td><td>英伟达(NVIDIA)</td><td>186.23</td><td>45,254</td><td>0.74%</td><td>-0.14%</td></tr><tr><td>MSFT.O</td><td>微软(MICROSOFT)</td><td>459.86</td><td>34,179</td><td>-4.05%</td><td>-4.91%</td></tr><tr><td>AAPL.O</td><td>苹果(APPLE)</td><td>255.53</td><td>37,558</td><td>-1.48%</td><td>-6.01%</td></tr><tr><td>GOOGL.O</td><td>谷歌(ALPHABET)-A</td><td>330.00</td><td>39,873</td><td>0.44%</td><td>5.43%</td></tr><tr><td>AMZN.O</td><td>亚马逊(AMAZON)</td><td>239.12</td><td>25,562</td><td>-3.34%</td><td>3.60%</td></tr><tr><td>META.O</td><td>脸书(META PLATFORMS)</td><td>620.25</td><td>15,634</td><td>-5.02%</td><td>-6.04%</td></tr><tr><td>TSLA.O</td><td>特斯拉(TESLA)</td><td>437.50</td><td>14,550</td><td>-1.69%</td><td>-2.72%</td></tr></table> 数据来源：WIND，东吴证券研究所 图1：主要科技指数的收益表现（归一化） 数据来源：WIND，东吴证券研究所 图2：A股主要AI概念指数情绪（截至2026年01月16日） 数据来源：WIND，东吴证券研究所 # 2. 人工智能报告推荐 表2：东吴人工智能报告推荐一览 <table><tr><td>发布时间</td><td>报告名称</td><td>核心内容</td><td>推荐标的</td></tr><tr><td>2026/1/12</td><td>【东吴传媒互联 网】立足国内发力 海外，Robox商业化落地龙头</td><td>文远知行：领先的L4公 司，多产品线布局。L4牌照 获取进度全球领先，商业化 路径清晰。Robotaxi正加速 迈向商业化拐点，盈利路径 清晰。</td><td>文远知行-W（00800.HK）</td></tr><tr><td>2026/1/16</td><td>【东吴传媒互联 网】生成式引擎优 化（GEO）：大模 型商业化最先探索 领域</td><td>大模型基于RAG更新优 化，GEO应运而生。GEO 空间远大于SEO。我们认为 SEO市场规模提升基于以下 乘数效应。</td><td>上游：数据供应与授权层。建议关注：值 得买、视觉中国、人民网、新华网、知乎 （美股）、Reddit（美股）等有数据优势的 公司。 中游：生成式引擎基础设施层。建议关 注：阿里、百度、MiniMax、OpenAI（海 外）、Google等。 下游：智能工具与追踪分析层。建议关 注：汇量科技、易点天下、迈富时等具备 技术禀赋的公司。 下游：配套服务层。建议关注：蓝色光 标、利欧股份、引力传媒、思美传媒、浙 文互联等。</td></tr><tr><td>2026/1/13</td><td>【东吴计算机】 《工业互联网和人 工智能融合赋能行 动方案》发布，公 司有望充分受益</td><td>政策推动工业互联网与人工 智能融合赋能水平提升。此 次《行动方案》的核心要求 与公司业务布局契合。</td><td>东土科技（300353）</td></tr><tr><td>2026/1/15</td><td>【东吴机械】2025 年业绩预告点评： 业绩超预期，AI PCB扩产加速带动 业绩持续高增</td><td>顺应AI PCB扩产设备需求 高端化，传统优势钻孔设备 进展顺利。紧跟技术迭代， 超快激光有望随M9Q布 /1.6T光模块兑现产业化。</td><td>大族数控（301200）</td></tr></table> 数据来源：东吴证券研究所整理(报告筛选标准为：本周公开已发布,对相关标的进行长期跟踪) # 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15\%$ 以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5\%$ 与 $5\%$ 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5\%$ 以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn