> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 一、核心成员信息 - **何卓乔**（宏观贵金属） - 联系电话：18665641296 - 邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3008762 - **黄雯昕**（国债集运） - 联系电话：021-60635739 - 邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3051589 - **聂嘉怡**（股指） - 联系电话：021-60635735 - 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03124070 ## 二、行情回顾与操作建议 ### 1. 当日行情 - 今日经济数据和社融数据均不及预期，但对债市提振有限。 - 央行官员在发布会上表态将加强货币政策传导，国债期货窄幅震荡。 ### 2. 利率现券 - 银行间各主要期限利率现券收益率小幅下行，幅度不足1bp。 - 10年国债活跃券260010收益率报1.732%，较前一日上行0.2bp。 ### 3. 资金市场 - 税期来临，资金面边际收敛。 - 今日有150亿元逆回购到期，央行开展了4265亿元7天逆回购操作。 - DR隔夜利率在1.39%附近窄幅变动，7天资金利率抬升2bp至1.43%附近。 - 中长期资金平稳，1年AAA存单发行利率在1.44%~1.45%之间变动不大。 ### 4. 结论 - 6月出口增速进一步加快，但二季度GDP不及预期，显示内需依旧疲弱。 - 6月社零环比增速转正，同比明显好于预期，但汽车、地产链消费继续拖累。 - 房价和销售虽然底部企稳但尚未传导至投资端，投资继续全面下滑。 - 信用方面，6月新增社融和信贷均不及预期，政府债发行偏慢，实体加杠杆意愿低。 - 下半年稳增长必要性提高，三季度或进入保障经济目标实现的阶段。 - 政府债或加快发行以保障财政政策加码，上半年的资产荒状态或出现缓解。 - 但居民和企业加杠杆意愿不强，贷款增速回落或成为新常态，资产荒根源不改。 - 债市配置需求仍有韧性，7月需关注政府债发行和月底政治局会议部署。 ## 三、行业要闻 - **国家统计局数据** - 上半年GDP增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%。 - 固定资产投资同比下降5.7%，房地产开发投资下降18%。 - 新建商品房销售面积和销售额分别下降11.6%和13.6%。 - 服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。 - 社会消费品零售总额增长2.7%，6月当月增长1%。 - 6月末商品房待售面积连续4个月下降。 - **房地产价格** - 6月70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市20个，为2025年5月以来最多。 - 二手住宅销售价格环比上涨城市9个，比上月减少1个。 - 一线城市新建商品住宅环比上涨0.1%，二手住宅环比上涨0.3%。 - 二线城市新建商品住宅环比由降转平，二手住宅环比下降0.3%，降幅扩大。 - **货币数据** - 6月末M2余额同比增长8%，M1余额增长4%。 - 上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比去年同期少2.02万亿元。 - 人民币贷款增加10.72万亿元，人民币存款增加17.76万亿元。 - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率约3%，比去年同期低20个基点。 - 个人住房贷款利率约3.1%，与去年同期基本持平。 - **国际要闻** - 美国总统特朗普称将对伊朗实施更大规模的打击计划，以迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并接受其核问题要求。 ## 四、数据概览 ### 1. 国债期货行情 - **主力合约走势**：见图1。 - **跨期价差**：见图2。 - **跨品种价差**： - 2年与30年、10年、5年：见图3。 - 5年与30年、10年：见图4。 - 10年与30年：见图5。 ### 2. 货币市场 - **SHIBOR期限结构变动**：见图6。 - **SHIBOR走势**：见图7。 - **银行间质押式回购加权利率变动**：见图8。 - **银存间质押式回购利率变动**：见图9。 ### 3. 衍生品市场 - **SHIBOR3M利率互换定盘曲线（均值）**：见图10。 - **FR007利率互换定盘曲线（均值）**：见图11。 ## 五、建信期货研究发展部 - **宏观金融研究团队**：021-60635739 - **其他研究团队**： - 有色金属研究团队：021-60635734 - 石油化工研究团队：021-60635738 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 量化策略研究团队：021-60635726 ## 六、建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888 ## 七、联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 八、免责声明 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。 - 本报告信息基于公开资料，力求准确，但不保证其准确性与完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。