20260716-建信期货-国债日报_7页_1mb

宏观金融团队总结

一、核心成员信息

• 何卓乔（宏观贵金属）

  • 联系电话：18665641296
  • 邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3008762

• 黄雯昕（国债集运）

  • 联系电话：021-60635739
  • 邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3051589

• 聂嘉怡（股指）

  • 联系电话：021-60635735
  • 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F03124070

二、行情回顾与操作建议

1. 当日行情

• 今日经济数据和社融数据均不及预期，但对债市提振有限。
• 央行官员在发布会上表态将加强货币政策传导，国债期货窄幅震荡。

2. 利率现券

• 银行间各主要期限利率现券收益率小幅下行，幅度不足1bp。
• 10年国债活跃券260010收益率报1.732%，较前一日上行0.2bp。

3. 资金市场

• 税期来临，资金面边际收敛。
• 今日有150亿元逆回购到期，央行开展了4265亿元7天逆回购操作。
• DR隔夜利率在1.39%附近窄幅变动，7天资金利率抬升2bp至1.43%附近。
• 中长期资金平稳，1年AAA存单发行利率在1.44%~1.45%之间变动不大。

4. 结论

• 6月出口增速进一步加快，但二季度GDP不及预期，显示内需依旧疲弱。
• 6月社零环比增速转正，同比明显好于预期，但汽车、地产链消费继续拖累。
• 房价和销售虽然底部企稳但尚未传导至投资端，投资继续全面下滑。
• 信用方面，6月新增社融和信贷均不及预期，政府债发行偏慢，实体加杠杆意愿低。
• 下半年稳增长必要性提高，三季度或进入保障经济目标实现的阶段。
• 政府债或加快发行以保障财政政策加码，上半年的资产荒状态或出现缓解。
• 但居民和企业加杠杆意愿不强，贷款增速回落或成为新常态，资产荒根源不改。
• 债市配置需求仍有韧性，7月需关注政府债发行和月底政治局会议部署。

三、行业要闻

• 国家统计局数据

  • 上半年GDP增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%。
  • 固定资产投资同比下降5.7%，房地产开发投资下降18%。
  • 新建商品房销售面积和销售额分别下降11.6%和13.6%。
  • 服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。
  • 社会消费品零售总额增长2.7%，6月当月增长1%。
  • 6月末商品房待售面积连续4个月下降。

• 房地产价格

  • 6月70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市20个，为2025年5月以来最多。
  • 二手住宅销售价格环比上涨城市9个，比上月减少1个。
  • 一线城市新建商品住宅环比上涨0.1%，二手住宅环比上涨0.3%。
  • 二线城市新建商品住宅环比由降转平，二手住宅环比下降0.3%，降幅扩大。

• 货币数据

  • 6月末M2余额同比增长8%，M1余额增长4%。
  • 上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比去年同期少2.02万亿元。
  • 人民币贷款增加10.72万亿元，人民币存款增加17.76万亿元。
  • 1-6月新发放企业贷款加权平均利率约3%，比去年同期低20个基点。
  • 个人住房贷款利率约3.1%，与去年同期基本持平。

• 国际要闻

  • 美国总统特朗普称将对伊朗实施更大规模的打击计划，以迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并接受其核问题要求。

四、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势：见图1。
• 跨期价差：见图2。
• 跨品种价差：
  • 2年与30年、10年、5年：见图3。
  • 5年与30年、10年：见图4。
  • 10年与30年：见图5。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构变动：见图6。
• SHIBOR走势：见图7。
• 银行间质押式回购加权利率变动：见图8。
• 银存间质押式回购利率变动：见图9。

3. 衍生品市场

• SHIBOR3M利率互换定盘曲线（均值）：见图10。
• FR007利率互换定盘曲线（均值）：见图11。

五、建信期货研究发展部

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 其他研究团队：
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

六、建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

七、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 网址：http://www.ccbfutures.com

八、免责声明

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。
• 本报告信息基于公开资料，力求准确，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
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