20251222-宝城期货-铜铝周报_宏观回暖_有色普涨_13页_1mb

有色金属市场周度分析总结

作者信息

• 姓名：龙奥明
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3035632
• 投资咨询证号：Z0014648
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  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：longaoming@bcqhgs.com

核心观点

• 宏观因素：日元加息落地，市场流动性回升，美元指数与铜价同步反弹，推动有色金属整体上涨。
• 铜市场：铜价先抑后扬，持仓量上升，短期宏观推动上行，资金关注度高，产业被动跟随。伦铜1.2万美元与沪铜9.5万关口为重要压力位。
• 铝市场：铝价走势与铜相似，市场氛围回暖，增仓上行，下游观望情绪升温，远月铝价可能强于近月，关注12月上旬高位压力。

主要内容分析

1. 宏观因素

• 上周五日元加息落地，市场预期改善，短期流动性回升。
• 美元指数与铜价同步反弹，显示宏观环境对铜价有正向影响。
• 图表1显示美元走势，反映市场情绪变化。

2. 铜市场分析

2.1 量价走势

• 铜价先抑后扬，持仓量随价格上涨持续回升。
• 图表2、3、4、5、6、7显示铜价走势、沪伦比值、升贴水季节性、持仓变化等关键指标。

2.2 铜矿紧缺

• 铜矿港口库存低位回升，接近往年同期水平。
• 中国铜冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，显示上游资源紧张。
• 图表8、9显示铜矿库存与TC加工费变化。

2.3 电解铜累库

• 国内电解铜社会库存上升，海外库存也小幅增加。
• 铜价上涨抑制下游消费，导致库存上升，但内外库存分化明显。
• 图表10、11显示国内与海外电解铜库存情况。

2.4 下游初端

• 11月铜材产能利用率环比上升，显示下游接受度提升。
• 预计12月铜杆行业总产量将环比下降4.5万吨至100万吨，开工率下降。
• 图表12显示铜下游产能利用率变化。

3. 铝市场分析

3.1 量价走势

• 铝价走势与铜相似，先抑后扬，增仓上行。
• 图表13、14、15、16、17、18显示铝价走势、沪伦比值、升贴水、月差等关键指标。

3.2 上游产业链

• 铝土矿港口库存下降，但较2024年同期上升，显示供应紧张。
• 氧化铝价格震荡企稳，但整体疲弱，铝价强势导致电解铝厂利润扩大。
• 图表19、20显示铝土矿库存与氧化铝价格。

3.3 电解铝库存低位

• 国内电解铝社会库存下降，海外库存小幅上升，全球电解铝库存均处于低位缓慢去库状态，给予铝价产业支撑。

3.4 下游初端

• 铝棒加工费上升，显示下游需求回升。
• 铝棒库存小幅上升，反映生产企业逢低补库。
• 图表23、24、25显示铝棒产能利用率与库存变化。

关键信息总结

技术面与产业面

• 铜：技术上关注1.2万美元伦铜与9.5万沪铜关口压力，产业面受高铜价抑制消费，基差和月差走弱，期价近弱远强。
• 铝：技术上关注12月上旬高位压力，产业面下游观望情绪升温，家电行业铝代铜预期上升，远月铝价可能强于近月。

投资建议

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 建议投资者关注宏观政策变化及产业基本面动向，结合技术面判断价格走势。

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