20170119-华泰证券-研究所晨报_日本钢铁行业萧条期的历史经验_19页_1mb
报告摘要
综合产品研究/研究所晨报总结
核心内容概览
本报告为2017年1月19日的综合产品研究晨报，内容涵盖市场指数表现、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、评级调整、行业研究及风险提示等多个方面。整体上，报告聚焦于A股市场与行业动态，同时结合海外市场和政策导向，分析了多个行业的投资机会与风险。
市场指数表现
- 上证综指：收盘3113.01，涨跌%为0.14
- 沪深300：收盘3339.37，涨跌%为0.39
- 中小盘指：收盘4148.53，涨跌%为-0.23
- 创业板指：收盘1845.79，涨跌%为-1.18
- 国债指数：收盘159.63，涨跌%为0.01
整体来看，市场呈现缩量震荡走势，投资者情绪较为谨慎。
股指期货表现
- IF1702：收盘3326.40，涨跌%为0.82
- IF1706：收盘3248.20，涨跌%为0.83
- IF1701：收盘3345.00，涨跌%为0.81
- IF1703：收盘3306.80，涨跌%为0.89
股指期货整体小幅上涨，显示出市场对政策预期的乐观情绪。
大宗原材料表现
- 铝：收盘13,335.00，涨跌%为-0.30
- 天然橡胶：收盘21,295.00，涨跌%为-0.12
- 白砂糖：收盘6,869.00，涨跌%为0.69
- 黄玉米：收盘1,562.00，涨跌%为2.09
- 阴极铜：收盘46,600.00，涨跌%为-1.52
铝价上涨主要由原料成本上升驱动，而其他品种则表现分化。
国际市场指数
- 香港恒生：收盘23098.26
- H股指：收盘1973.80
- 红筹股：收盘2531.91
- 日经225：收盘18894.37
- 道琼斯：收盘19826.77
- 标普500：收盘2267.89
- 纳斯达克：收盘5538.73
- 德国DAX：收盘11540.00
- 法国CAC：收盘4859.69
- 波罗的海：收盘922.00
- 富时100：收盘10593.92
国际股市整体表现平稳，但部分指数如日经225、纳斯达克等有所上涨。
评级调整与投资建议
上调评级
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 围海股份(002586) | 买入(增持) | 20170118 | 2016/2018 EPS 0.13/0.34/0.48元, TP 11.3~12.6元 |
| 洪城水业(600461) | 买入(首次) | 20170112 | 2017/2018 EPS 0.43/0.47元, TP 9.78~11.6元 |
| *ST济柴(000617) | 增持(首次) | 20170111 | 2017/2018 EPS 0.77/0.84元, TP 24~26元 |
| 海格通信(002465) | 增持(首次) | 20170110 | 2017/2018 EPS 0.38/0.49元, TP 13.3~15.2元 |
| 中国国航(601111) | 增持(首次) | 20170106 | 2017/2018 EPS 0.72/0.90元, TP 8.64~9.36元 |
| 思美传媒(002712) | 增持(首次) | 20170103 | 2017/2018 EPS 0.46/0.56元, TP 29.1~34元 |
| 丰林集团(601996) | 增持(首次) | 20161229 | 2017/2018 EPS 0.30/0.41元, TP 10.5~12元 |
| 口子窖(603589) | 增持(首次) | 20161227 | 2017/2018 EPS 1.67/2.06元, TP 36.7~40.1元 |
以上公司或行业因业绩超预期、战略调整、市场前景良好等原因获得上调评级。
深度研究与行业分析
新能源汽车与电机电控
- 行业前景：2017-2020年国内新能源汽车年产销增长150-200万辆，电机电控市场规模将从240亿元上升至480亿元。
- 核心观点：电机电控行业具备高成长性，第三方动力总成企业市占率均在10%以下，具备较强成长潜力。
- 推荐公司：卧龙电气、汇川技术、合康新能、江特电机等。
钢铁行业去产能经验
- 日本经验：钢铁行业调整阶段经历了“弯路”，政策更注重间接引导，而非一刀切。
- 股价表现：去产能政策初期，钢铁股表现优于大盘，但临近产能拐点时股价迅速下跌。
- 关键信息：PPI和CPI上涨是外部冲击、经济转型与行业发展变化共同作用的结果，而非单一因素。
高温合金与军工行业
- 需求增长：随着军机产业链增长，高温合金需求有望提升，预测2017-2019年复合增速达20%。
- 推荐公司：钢研高纳，其技术领先，有望受益于军机产业链增长，合理PE区间为50-80倍。
铝价上涨与原料成本
- 上涨原因：铝价上涨主要由原料成本上升驱动，尤其是预焙阳极和氧化铝价格显著上涨。
- 建议关注：原料自给率高的企业，如*st神火、南山铝业、中国铝业、云铝股份。
买方反馈与投资建议
国内买方
- 市场走势：缩量震荡，政策底不等于市场底，部分客户关注国企改革机会。
- 关注行业：农业供给侧改革、周期性原材料、军工、医药与TMT成长龙头。
海外买方（HK）
- 投资预期：节前A股维持低位震荡，节后投资气氛有望改善。
- 关注方向：超跌成长股反弹，融资正常化趋势明显，2017年A股融资额或达2.9万亿元。
重点个股分析
围海股份(002586)
- 定增进展：定增即将完成，参与千年设计，间接持有股份3.75%。
- 业务协同：与浙江东钱合作设立并购基金，提升在设计领域的竞争力。
- 业绩预测：2016-2018年EPS分别为0.13/0.34/0.48元，调高至“买入”评级。
金卡股份(300349)
- 业务发展：智能燃气表业务进入快车道，技术优势显著。
- 战略合作：与天信仪表强强联合，打造燃气计量龙头。
- 估值提升：合理估值为2017年47-53倍，合理股价区间为40-45元。
永辉超市(601933)
- 业绩超预期：2016年归母净利润同比增长105.23%，预计2017年业绩增长无忧。
- 供应链强化：收购达曼国际，提升全球供应链能力。
- 新业态布局：推出“超级物种”等创新业态，增强盈利增长点。
宝钢股份
- 业绩表现：四季度盈利达29.86亿元，全年净利润增长770%，超出市场预期。
- 市场地位：冷轧板议价能力强，与华泰模型表现一致。
- 合并前景：宝武合并后，汽车板市场占有率有望超过50%，提升定价能力。
风险提示
- 市场风险：A股融资抽水力度大，对中小市值票形成压力。
- 政策风险：去产能、供给侧改革等政策执行不达预期可能影响行业走势。
- 行业风险：新能源汽车销量不及预期，军工订单增速低于预期。
- 个股风险：如PPP项目签订低于预期、现金流恶化、并购整合风险等。
免责声明
本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告所载信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并决策，报告不承担任何法律责任。
评级说明
- 行业评级：基于报告发布后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比。
- 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的相对表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。
总结
本报告从市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场、评级调整、行业分析、个股推荐等多个角度，全面分析了2017年初的市场环境与投资机会。核心观点包括：钢铁行业去产能并非通胀主因，而是多重因素共同作用；新能源汽车与军工行业前景广阔，值得关注；部分个股因业绩超预期和战略调整获得上调评级。整体上，报告建议投资者关注国企改革、农业供给侧改革、周期性原材料、军工及成长性龙头等方向，同时提示市场波动、政策执行、行业竞争等风险。
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