20180709-中泰证券-市场资金面周观察_哪些是_真回购_哪些是_假回购___24页_1mb

A股市场资金面与股票回购分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2018年A股市场股票回购的现状、动因、对股价的影响以及潜在风险，同时跟踪了本周资金面、货币市场、债券市场及海外市场的重要数据。

主要观点与关键信息

一、哪些上市公司在大举回购股票？

• 公司性质：民营企业是股票回购的主力，占回购金额的92%，而国有企业仅占1%。
• 行业分布：商业贸易、医药生物、传媒行业的回购金额最高，合计占44%。
• 上市板块：中小企业板回购金额最高，达到59亿，占42%；创业板回购金额最低，仅为31亿，占22%。

二、股票回购金额创历史新高

• 回购金额：截至2018年7月5日，A股市场股票回购金额达到138亿元，较2016年高峰有所增长。
• 回购动机：除了传统股权激励注销外，市值管理成为主要动机，回购次数显著增加。
• 公司表现：永辉超市、苏宁易购、海南海药的回购金额位列前三，均超过5亿。
• 市场表现：股票回购并未对股价形成稳定的促进作用，需理性看待。

三、股票回购对股价的影响

• 财务影响：股票回购可优化资本结构、提升EPS、释放被低估信号，对投资者有一定利好。
• 实际效果：数据表明，回购公告后股价波动并不稳定，需结合公司基本面和经济环境综合判断。

四、股票回购潜在风险

• 虚假回购：部分公司实际回购金额远低于预期，存在“假回购”现象。
• 市场不完善：中国股票回购市场与美国相比仍不完善，行业分布不均，金融、能源、工业为主，信息技术、医疗保健等高端行业回购规模较低。
• 风险提示：不能简单套用标普500的经验，需谨慎分析公司回购动机。

本周资金面情况跟踪

股票市场

1. IPO核发：6月IPO核发批文数量减少，7月仅通过1家申请。
2. 并购重组：7月通过3家，通过率100%。
3. 限售解禁：下周限售解禁规模为472亿，较前期明显回落。
4. 北上资金：结束两周净流出，本周净流入55.6亿元。
5. 南下资金：持续净流出，本周流出65.5亿元。
6. 产业资本：本周小幅净减持3亿元，其中高管减持1.5亿元，个人减持5.8亿元。

资金供给

• 北上资金：净流入55.6亿元，累计净流入1657.5亿元。
• 南下资金：净流出65.5亿元，累计净流入864.4亿元。
• 陆股通持仓：2018年7月6日，陆股通持仓前20名中，贵州茅台、恒瑞医药、美的集团等股票持股市值较高。

产业资本

• 增减持情况：本周产业资本净减持3亿元，其中化工、非银金融、电子行业增持较多。
• 减持金额：计算机、传媒、汽车行业减持金额最高，分别为8.9亿、2.6亿、2.4亿。
• 增持金额：化工、非银金融、电子行业增持金额最高，分别为3.7亿、2.1亿、1.8亿。

个人投资者

• 新增投资者：6月以来新增投资者数量增加，但本周较上周减少5.3万人。

货币市场

银行间同业利率

• 质押式回购利率：受定向降准影响，7天回购利率降至2.53%，较上周回落105.7bp。
• SHIBOR 3个月：SHIBOR（3个月）为3.74%，较上周下行41.5bp。
• 同业存单收益率：AAA+同业存单收益率分别收于2.4%、3.4%、3.5%，较上周下降93bp、39bp、48bp。
• 同业拆借利率：1天和7天拆借利率分别降至2.03%和2.88%，较上周大幅回落。

债券市场

一级市场

• 国债发行：7月国债发行841亿元，地方政府债发行1610.7亿元，政金债发行674亿元。
• 同业存单：本周发行量1759亿元，平均发行利率降至3.67%。

二级市场

• 国债收益率：1年期国债收益率降至3.02%，10年期国债收益率升至3.53%，期限利差走阔至51bp。
• 市场表现：短端收益率持续回落，长端收益率有所回升。

海外市场

• 人民币汇率：本周小幅贬值，美元指数回调至94。
• 美债收益率：10年期美债收益率降至2.82%，较上周下降3bp；1年期美债收益率为2.34%。

风险提示

• 经济超预期下行：可能对市场产生冲击。
• 监管超预期：可能影响市场流动性及资金流向。