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曼恩斯特（301325.SZ）2023年中报总结

核心内容

曼恩斯特发布2023年中报，2023年上半年实现收入3.47亿元，同比增长77.21%；归母净利润1.59亿元，同比增长97.09%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长88.24%。单Q2收入1.96亿元，同比增长70.09%；归母净利润0.92亿元，同比增长81.06%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长65.54%。

主要观点

• 业绩符合预期：公司2023年上半年业绩表现良好，收入和利润均实现大幅增长，且利润增速略高于此前预告中枢。
• 多领域拓展：公司通过前瞻性技术研发，巩固锂电领域竞争优势，同时向氢能、钙钛矿、半导体封装、显示等领域拓展，已在泛半导体及燃料电池领域取得销售突破，进一步打开成长空间。
• 盈利能力提升：公司毛利率为71.23%，同比提升2.01个百分点，其中核心部件涂布模头毛利率79.43%，同比提升1.76个百分点。净利率为46.34%，同比提升4.77个百分点，主要得益于毛利率提升和政府补助等其他收益增加。

关键信息

• 费用控制良好：2023H1期间费用率为18.25%，同比基本持平。销售费用率上升1.85个百分点，管理费用率上升0.92个百分点，研发费用率下降1.21个百分点，财务费用率下降0.44个百分点。
• 订单充沛：截至2023年上半年，公司存货为2.40亿元，同比增长83.35%；合同负债为2.08亿元，同比增长86.76%，显示公司在手订单充足，为业绩增长提供保障。
• 新产品推动增长：公司持续推出新产品，如智能调度双螺杆制浆系统解决方案，有效解决制浆行业痛点，提高客户效益，进一步巩固行业领先地位。
• 投资建议：公司预计2023-2025年收入分别为8.86亿元、14.98亿元、21.82亿元，净利润分别为3.62亿元、6.12亿元、8.84亿元，对应估值分别为29X、17X、12X。给予2023年PE34X，6个月目标价102.57元，维持“买入-A”的投资评级。
• 风险提示：电池厂扩产不及预期、新产品研发进度不及预期、新客户拓展不及预期、行业竞争加剧。

财务数据概览

收入与利润预测

财务指标预测

股价与估值

投资评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上）。
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

分析师声明与免责声明

• 本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 本报告基于公开资料撰写，不保证信息的完整性、准确性，且不构成投资建议，投资者需自行判断。
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总结

曼恩斯特在2023年上半年实现了显著的收入和利润增长，显示出其在锂电设备领域的强劲竞争力。公司通过技术创新和产品升级，不仅提升了盈利能力，还在多个新兴领域取得进展，进一步拓展了成长空间。财务数据表明公司运营效率良好，费用控制得当，同时订单充足，为未来业绩增长提供保障。投资建议维持“买入-A”评级，未来估值有望继续下降，但需关注行业竞争和新产品研发进度等风险因素。