20250704-国泰期货-基差再次回落至历史低位_6页_757kb

基差分析总结

报告基于2025年7月4日数据，焦点是股指期货基差情况。主要内容包括基差回落至历史低位的原因、市场动态、基差细节以及对冲策略建议。具体分析如下：

• 基差情况：股指期货基差进一步回落，达到近期低水平。收益率方面，IC和IM年化基差分别走阔到-10%和-14%附近，显示贴水收敛机会存在，可持续持有贴水策略。

• 原因分析：

  • 央行6月货币政策例会删除降准降息预期，强调产能升级优先级，提升了供给端改革预期。
  • 中央财经委员会会议深度推进统一大市场建设，"反内卷"政策可能导致相关领域供给调整，助推市场情绪变化。
  • 海外因素：美国6月非农就业远超预期，劳动力市场稳健，降息预期减弱，美债收益率上升和美股涨幅影响全球风险资产表现。
  • 市场综述：全A成交额周均约1.4万亿，融资余额连续净流入9天，风险偏好改善，上证指数周线未破3500点，但宽基指数和顺周期板块领涨。

• 基差波动：跨季期间策略调整导致本周基差波动增减，数据显示成交量和持仓量环比微增，贴水收敛条件仍可利用。

• 对冲盈利：短时间内对冲盈亏持平或小幅负收益，针对IF、IH、IC、IM合约的基差锥图显示分位数变化，建议关注长期贴水收敛策略。

建议投资者结合政策导向和市场趋势，聚焦供给端改革预期，维持基差收敛交易思路。

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