20250518-国联期货-碳酸锂周报_静态估值明显偏低_等待向上驱动力出现_21页_1mb

碳酸锂周报分析总结（2025年5月18日）

当前碳酸锂市场呈现静态估值偏低态势，需等待向上驱动力出现。核心观点以灵活交易为主，关注关税博弈后续发展。具体分析如下：

一、供需格局

1. 供应端：国内锂盐厂周度开工率回升但产量下降，产能仍处于增长阶段。锂矿产量显著增长，4月国内锂辉石和锂云母总产量达25350吨LCE，环比增长161%，同比增幅230%。进口方面，锂精矿进口量维持增长，一季度澳矿进口同比增长24%，非洲矿下降23%。原矿进口增速较高，南非原矿进口量同比增长27%。碳酸锂进口量高位运行，硫酸锂进口量快速增长。

2. 需求端：5月正极材料预计增产4%，其中磷酸铁锂环比增产448%、三元材料增产4%。欧洲取消对华电动车关税及联合声明或推动锂电池出口预期改善，但需关注实际效果。新能源乘用车销量1-3月累计同比增长47%，储能中标容量同比增47%。2025年第一季度国内新型储能项目新增装机规模同比下滑55%。

二、价格与库存

1. 碳酸锂价格：SMM现货价格64500元/吨，周内下跌11%。5月期货价格暴跌近4%，部分市场锂辉石成交价降至650美元/吨。期货理论价格与现货价差持续扩大，基差、转抛价差及碳酸锂与氢氧化锂价差显示市场利空已施压至极限。

2. 库存情况：周度库存回升至1319万吨，环比增加351吨。交易所仓单注册速度放缓，截至5月16日仓单总量36624吨，周内仅增273吨。库存高位叠加仓单交割品质问题，影响下游采购意愿。锂矿库存处于较高水平，部分锂辉石囤货企业出现破产风险。

三、成本与生产

1. 生产成本：工艺改进推动成本下降，某上市公司萃取技术推广引发加工成本下调预期。钽铌铷铯等小金属价格维持坚挺，支撑产业链成本。原料价格下跌对生产环节形成压力。

四、市场动态

1. 进口趋势：3月碳酸锂进口量18万吨，累计同比增23%。智利4月对华出口碳酸锂155万吨，硫酸锂出口量同比增长137%至273万吨。需关注阿根廷氯化锂进口及马里昆加盐滩项目合作伙伴公布情况。

2. 行业进展：赣锋锂业阿根廷Mariana盐湖一期2万吨氯化锂项目投产，可能影响市场供应结构。部分锂盐厂或因成本压力出现减产情况。

五、风险提示

1. 联合声明实际效果存疑；2. 锂盐厂可能超预期增产；3. 新能源汽车需求不及预期；4. 产能释放节奏与市场终端消化能力不匹配的风险。

当前市场利空因素已部分释放，但供需平衡仍需时间消化。建议投资者关注关税政策变化、锂盐厂产能释放进度及终端需求回暖信号，采取灵活交易策略。