20260517-华泰期货-外汇周报_美国滞胀定价未退_人民币重心已移_10页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前美元、人民币、欧元、日元等主要货币的市场走势，并对汇率走势进行了策略分析和风险提示。

主要观点

美元兑人民币

• 美元支撑：美元的支撑主要来自于美国通胀的粘性，而非基本面的改善。
• 人民币升势：人民币已升破6.80关口，进入新的运行区间。
• 短期波动区间：预计美元兑人民币短期运行区间下移至6.78–6.82。
• 关键支撑位：6.77附近为关键支撑位。
• 可能走势：若中美合作议题落地顺利、油价回落，人民币可能试探6.75；若美元因通胀或美联储意外转鹰走强，人民币可能回到6.85一带。
• 中性偏积极：中国基本面虽不强，但货币环境宽松，且无被动跟随美元紧缩的压力。

欧元

• 震荡格局：欧元整体维持区间震荡，短期预计在1.155–1.175之间波动。
• 关键支撑：1.16附近为关键支撑。
• 上行受限：欧元区仍未摆脱滞胀阴影，上行阻力较大。

日元

• 拉扯状态：日元处于基本面承压与政策预期托底的拉扯之中。
• 加息预期：市场对日央行6月加息的定价升至77%左右。
• 美元/日元区间：短期关注157–160区间，160为日本财务省干预红线。
• 潜在走势：若6月加息落地或油价回落，可能向155–156快速收敛。

关键信息

美国经济数据

• 零售销售：4月环比增长0.5%，同比4.9%，较前值1.6%明显放缓。
• 失业数据：初请失业金人数加速上升。
• 进口出口价格：4月进口价格环比增长1.9%，出口价格环比增长3.3%，均创多年新高。
• CPI数据：4月CPI同比升至3.8%，核心CPI升至2.8%。
• 美联储表态：官员表态分化，政策框架定价切换，市场对沃什接任后的政策路径存在不确定性。

中国经济数据

• M2增长：4月同比增长8.6%，前值8.5%。
• M1增长：4月同比增长5.0%，前值5.1%。
• 社融存量：4月同比增长7.8%，前值7.9%。
• 新增社融：6207亿元，同比少增5392亿元。
• 新增人民币贷款：罕见录得-100亿元，显示需求端动能仍待恢复。
• 企业贷款利率：新发放企业贷款加权平均利率降至3.1%，同比下降0.2个百分点。

货币政策环境

• 中美利差：美联储政策仍偏紧，10年美债收益率高位运行，对人民币构成一定压力。
• 国内货币政策：无须为通胀回收宽松，货币条件保持宽松。

贸易政策不确定性

• 中美元首会晤：就中东局势、霍尔木兹海峡通航等议题达成共识，情绪层面缓和博弈担忧。
• 合作节奏：具体合作议题的落地仍需观察。

策略建议

• 美元兑人民币：短期区间下移至6.78–6.82，方向偏向人民币温和偏强，波动率有望边际收敛。
• 欧元：维持1.155–1.175区间震荡。
• 日元：关注157–160区间，若条件成熟可能快速收敛至155–156。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响汇率走势。
• 全球经济下行：若经济超预期下行，可能对美元形成支撑。
• 美联储政策风险：政策路径不明朗可能带来市场波动。
• 海外流动性冲击：全球市场流动性变化可能影响汇率波动。

图表信息

• 图1–图3：展示了银行结售汇情况、澳元兑美元、美元兑人民币卖方报价等数据。
• 图4–图8：涉及美元兑人民币、欧元兑人民币、日元兑人民币等汇率走势。
• 图9–图12：美元兑巴西雷亚尔、美元指数、卢布兑人民币等货币对走势。
• 图13–图24：涉及人民币中间价、远期报价、掉期报价等关键指标。
• 图25–图28：展示离岸在岸人民币价差、比特币价格、期权隐含波动率、远期价差等市场数据。
• 图29–图30：提供人民币无本金交割远期和美元兑人民币远期价差等详细数据。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人信息

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242

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