深度报告-2025-11-29-财通证券-汽车行业2026年年度策略报告_高端化+出口驱动总量_智驾+机器人带动产业升级_32页_2mb

车市2026年展望与投资建议

一、核心观点

乘用车整体需求稳定，“高端化+出口”为增长主力；智能驾驶与机器人产业升级加速；商用车增量驱动依赖出口市场。

二、市场增长点

1. 乘用车需求

• 零售市场面临压力，但Q1压力最大，出口持续高增长。
• 中高端市场（15万元+）占比提升，国产替代空间大。
• 出口结构优化，欧盟、东南亚等区域占比提升。

2. 商用车增量

• 重卡出口有望恢复增长，新能源渗透率提升。
• 中大客车出口为核心增长点，盈利弹性在欧洲市场。

三、科技趋势

1. 智能驾驶

• 中国：L2级渗透率快速提升，L3级测试试点推进，无人配送车进入爆发期。
• 美国：Robotaxi车队规模持续扩大，订单量增长显著。
• 国内Robotaxi稳步推进，新玩家涌现。

2. 机器人产业升级

• 汽车产业链向机器人领域延伸。
• 机器人行业逐步进入成长期，相关公司具备增长潜力。

四、投资建议

重点推荐方向：

• 乘用车整车：江淮汽车、比亚迪、北汽蓝谷。
• 机器人：拓普集团、银轮股份、蓝黛科技、敏实集团。
• 智能驾驶：伯特利、地平线、耐世特、小马智行。
• 商用车：宇通客车、潍柴动力。

五、风险提示

1. 补贴政策低于预期。
2. 海外出口波动风险。
3. 特斯拉机器人进展不及预期。