20250415-德邦证券-计算机行业专题_历次外部冲击后的信创股价复盘_21页_2mb

信创股价复盘与投资建议总结

核心内容

信创产业是中国坚持信息技术应用创新自主发展的结果，自上世纪80年代开始推进，2018年后在中美贸易摩擦的外部冲击和政策支持的内部驱动下加速发展。信创产业主要由基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全构成，随着新一代信息技术的创新，云服务和系统集成也成为重要组成部分。目前，中国电子、中国电科、华为和中科院等机构通过投资并购或战略合作，已基本形成较为完整的信创生态。

主要观点

• 信创产业的景气度与政策支持和外部扰动密切相关。
• 信创行情的演变主要受外部冲击和国内政策推动。
• 四大信创巨头（中国电子、中国电科、华为、中科院）在产业链布局和生态构建中发挥关键作用。
• 行情高度和持续时间受政策落地和产业应用落地情况影响。

关键信息

信创发展阶段与股价表现

• 2018-2019年：中美贸易摩擦开启信创行情，信创被正式纳入国家战略，信创指数和代表性公司如中国软件、中国长城涨幅显著，分别达到404.16%、126.93%。
• 2020-2021年：信创进入规模化推广阶段，党政信创深化，金融、电信等关键行业信创推进。2020年信创指数创新高，但2021年行情放缓。
• 2022-2023年：中美科技“脱钩”加剧，信创由党政向行业拓展，但受宏观经济波动和产品供给能力影响，信创指数涨幅不显著。
• 2024年：美国大选年，特朗普胜率走高，“特朗普交易”下信创关注度提升，行情走强1-2个季度，但随后退潮。
• 2025年至今：特朗普再次掀起贸易摩擦，国内AI叙事叠加宽松政策，信创行情有望创新高，指数和公司涨幅分别为10.26%、10.16%、17.56%。

股价表现对比

• 2018年3月1日至2025年4月11日，中证信创指数累计涨幅为23%，跑赢沪深300指数30pct。
• 中国软件和中国长城作为信创代表性公司，涨幅显著高于沪深300指数。

投资建议

相关标的

• 信创相关企业：中国软件、达梦数据、纳思达、金山办公、顶点软件、普联软件、麒麟信安、太极股份、金蝶国际、用友网络、宇信科技、致远互联、泛微网络、远光软件等。
• 国产工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中控技术、中望软件、浩辰软件、索辰科技等。
• 国产算力：海光信息、寒武纪、景嘉微、华丰科技、龙芯中科、中国长城、中科曙光、神州数码、浪潮信息、拓维信息等。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策执行不力可能影响信创长期发展。
• 外部扰动加剧供应链问题：中美贸易摩擦可能影响全球供应链，进而对信创产业链造成冲击。
• 宏观经济波动：IT支出意愿受宏观经济影响，可能制约信创产业发展。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致短期价格战，影响行业盈利能力。

结构概述

附录

信创产业指数与代表性公司股价涨幅

信创细分领域代表性企业

分析师与研究助理简介

• 陈涵泊：德邦证券计算机行业首席分析师，上海交通大学信息安全本科，电子与通信工程硕士，多年计算机行业研究经验。
• 王思：德邦证券计算机行业研究助理，湖南大学金融学学士，武汉大学金融学硕士，主要覆盖云计算、工业软件、网安等方向。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司的客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。市场有风险，投资需谨慎。